隨著外向型經濟不斷發展，迄今為止，中國不僅成為當今世界上的貿易大國，而且也成為對外投資大國。中國的非金融類對外投資規模超過了利用外資，且位居世界第三位。相對來說，海外并購規模的迅速擴大在很大程度上為中國成為對外投資大國奠定了基礎。

　　商務部公布的數據表明，2016年第一季度，中國企業海外兼并收購完成額為169.58億美元，同比和環比分別大增了120%和277%，達到歷史季度峰值。二季度的環比增長幅度表現有所回調，但同比仍然增長了30.4%。這在很大程度上說明中國企業在海外并購方面的“胃口”越來越大，如海爾并購通用電氣集團家用電器部門、美的并購德國機器人企業庫卡公司及一些中國企業在歐洲并購著名足球俱樂部等案例都說明了這一點。

　　然而，再大的“胃口”也有“吃撐”的時候。相比上半年的大幅度增長，當前中國的海外并購看似有些“手軟”。剛剛過去的2016年8月所發生的中資海外并購交易的宗數已出現連續第二個月下滑，至68宗，8月也成為2016年交易宗數第二少的月份。與對外貿易的持續性不同，對外投資在很大程度上帶有離散型特征。就海外并購而言，在某一個時間內有可能出現集中成交的現象，而在其余時間的成交規模卻相對冷清。對外投資項目往往需要許多年的跟蹤、考察、決策、談判，不確定性很大，“三年不開張”是家常便飯。至于一些人認為是國內信貸收緊導致中國企業海外并購“手軟”，就更不靠譜。事實上，國家不僅不阻攔國內企業的海外并購，而且還通過放寬審批、信貸融資等手段，對并購海外優質資產予以鼓勵。

　　隨著海外并購的發展，中國的企業在表現出“胃口大”的同時，也更加注重“消化好”。也就是說，如果有合適的機會，自然會該出手時就出手。然而，如果機會不合適，也不會過于勉強。也就是說，如果并購過程會出現消化不良，“守株待兔”也不失為一種理性選擇。

　　“消化好”必須要講求營養，而中國企業的海外并購也需要選準對象。以往，我們的對外投資更多是出于獲取市場、生產要素、合作伙伴等相關要素的考慮，可供選擇的并購對象相對多一些，而隨著我們的企業逐漸發展壯大，會更多從戰略層面選擇海外并購對象，就會更多考慮“門當戶對”。例如，可供海爾選擇的并購對象很多，但就“門當戶對”而論，海爾并購通用電氣家用電器部門就算是抓住了“千年等一回”的機會。

　　“消化好”也需要充分咀嚼，而對于國內企業在海外并購世界著名企業來說，“胃口大”不一定意味著就“嚼得動”。許多項目雖然“謀事在人”，但最終結果還要“成事在天”。前些年，中海油并購美國優尼科石油公司、中鋁并購澳大利亞力拓公司等項目就在最后一刻被叫停。

　　“消化好”還需要火候成熟，而對于國內企業在海外并購國外的大企業來說，更需要講求天時、地利、人和。國外的好企業很多，但不到萬不得已，誰也不會將這些好企業輕易出手。當這些并購對象的業績如日中天之時，我們也會為并購過程支付更高對價。然而，當這些被并購對象的股票成為“垃圾股”之時，往往也是背后問題成堆，并購帶來的“后遺癥”也不可小視。前些年，一家國內企業在韓國并購某汽車制造商后，就遇到了嚴重的勞資糾紛。

　　我國海外并購規模有起有落應當說是一種常態，符合資本輸出的一般規律。不僅僅是中國，近些年來全球對外投資都出現過比較大的起伏。由于全球經濟復蘇仍然乏力，總需求持續疲弱，同時也由于初級商品出口國經濟面臨困難，跨國公司利潤水平下滑，以及一些國家政府出于反避稅目的交易采取更嚴格的政策措施，預計全球跨國并購金額在2016年將會下降10-15%。在這種大環境下，指望中國的海外并購業務永遠高歌猛進也是不現實的。從這個意義上講，現階段中國的海外并購雖然“胃口大”，但卻不應當有錢就任性。為了在海外并購“消化好”，在特定時期內“守株待兔”自然是比較明智之舉。

　?。ò酌鳎虅詹繃H貿易經濟合作研究院國際市場研究所副所長）