面對全球經(jīng)濟復蘇乏力與國內(nèi)結構性調(diào)整的雙重挑戰(zhàn)，近期，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會三部門聯(lián)合發(fā)布“一攬子金融政策”的政策組合拳，既是對當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的精準回應，更是以高水平開放加快建設金融強國的生動體現(xiàn)。筆者認為，從貨幣政策工具箱的精準擴容到監(jiān)管范式的動態(tài)適配，從資本市場改革的縱深推進到國際金融競爭力的主動塑造，這一政策體系以“三維協(xié)同”（貨幣政策、監(jiān)管改革、市場建設）為操作框架，以“六維共振”（強大的貨幣、央行、金融機構、監(jiān)管、人才、國際金融中心）為戰(zhàn)略導向，展現(xiàn)出中國金融治理從“規(guī)模驅動”向“功能驅動”躍升的深層邏輯。

　　一、貨幣政策之錨：結構性改革下的流動性重構

　　中國人民銀行行長潘功勝提出的三類十項貨幣政策，作為本次金融政策組合拳的核心戰(zhàn)略架構，本質(zhì)是在構建“供給側精準滴灌+需求端總量調(diào)節(jié)”的雙循環(huán)流動性管理體系。集中體現(xiàn)為的“數(shù)量-價格-結構”三維貨幣政策體系。該體系通過央行這三類政策的協(xié)同作用，使貨幣流動性分層管理實現(xiàn)精準滴灌，在貨幣供給總量調(diào)控、融資成本傳導優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)結構創(chuàng)新間構建動態(tài)均衡機制。

　　一是流動性總量錨。降準釋放約1萬億長期資金，疊加存款準備金制度對汽車金融、金融租賃公司的定向松綁（5%→0%），標志著貨幣政策從“大水漫灌”轉向“精準靶向”，既保障總量充裕，又避免流動性淤積。

　　二是利率價格傳導鏈。逆回購利率與LPR同步下調(diào)0.1個百分點，結構性工具利率普降0.25個百分點，形成“政策利率→市場利率→實體融資成本”的傳導閉環(huán)。此舉通過壓縮金融機構套利空間，倒逼資金向實體經(jīng)濟滲透，從而有效降低社會融資成本。

　　三是結構性工具創(chuàng)新。8000億科技創(chuàng)新再貸款、5000億服務消費與養(yǎng)老再貸款額度與科技創(chuàng)新債券風險分擔工具的創(chuàng)設，構建了“技術攻關-成果轉化-科技產(chǎn)業(yè)結構升級”的全周期融資支持鏈。特別是央行以低成本再貸款購買科創(chuàng)債券的設計，實質(zhì)是將國家信用嵌入創(chuàng)新鏈條，破解科技企業(yè)“高風險-低抵押”的融資悖論。

　　這一政策組合不僅增強了央行的“跨周期調(diào)節(jié)”能力，更通過工具創(chuàng)新將貨幣政策從總量管理升級為“國家戰(zhàn)略資源配置器”，為“強大的貨幣”注入了科技含量。這些舉措精準回應了貨幣政策自主性對于國家核心競爭力的關鍵作用，在保持總量適度的同時，借助結構性工具實現(xiàn)了貨幣政策在關鍵領域的靶向投射。

　　二、監(jiān)管范式躍遷：從風險防控到發(fā)展賦能

　　金融監(jiān)管總局局長李云澤談到的八項增量政策及配套措施，標志著中國金融監(jiān)管體系正經(jīng)歷從“被動防御型”向“主動賦能型”的歷史性跨越。這一改革通過構建“資本管理→機構轉型→科技支撐→產(chǎn)業(yè)適配→風險緩釋→市場培育”機制鏈條，系統(tǒng)性地重塑金融監(jiān)管范式，充分體現(xiàn)了“強大的金融監(jiān)管、金融機構與金融人才”三大關鍵核心金融要素協(xié)同作用的重要性。

　　一是資本管理動態(tài)化。將保險公司股票投資風險因子調(diào)降10%，表面是放寬資本約束，實則是構建“資本充足率-風險偏好-市場穩(wěn)定”的彈性調(diào)節(jié)機制。據(jù)測算，風險因子每降低10%，保險業(yè)權益投資空間可釋放數(shù)千億元，這既為市場引入長線資金，又推動機構優(yōu)化資產(chǎn)配置能力。

　　二是機構功能再定位。金融資產(chǎn)投資公司試點擴圍至商業(yè)銀行，并新增超3800億元股權投資意向，標志著銀行從“信貸中介”向“投貸聯(lián)動主體”轉型。這一改革通過打通“信貸市場-股權投資市場”的壁壘，使金融機構成為產(chǎn)業(yè)升級的“戰(zhàn)略合伙人”。

　　三是監(jiān)管科技與業(yè)務深度融合。外貿(mào)企業(yè)融資協(xié)調(diào)機制全覆蓋、科技保險風險分擔等政策，要求監(jiān)管機構運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術實現(xiàn)跨境資金流動的穿透式監(jiān)測。這既是對“強大的金融人才隊伍”數(shù)字化能力的考驗，也為監(jiān)管科技輸出奠定基礎。

　　此八項增量政策體現(xiàn)了監(jiān)管邏輯從“被動合規(guī)”向“主動賦能”的范式轉型，通過制度松綁與功能激活的“共振效應”，推動金融機構從“規(guī)模擴張依賴者”轉向“價值創(chuàng)造驅動者”，同時，這種監(jiān)管轉型暗合金融安全觀中的“韌性治理”理念，通過構建自適應的監(jiān)管生態(tài)系統(tǒng)，實現(xiàn)風險防控與發(fā)展驅動的動態(tài)平衡。

　　三、資本市場深改：雙循環(huán)格局下的國際化與金融功能升級

　　證監(jiān)會主席吳清近期談到政策布局直指資本市場功能改革，明確指出未來中國資本市場將如何通過深化改革，尤其是在估值體系、資本市場開放、跨境資本流動等領域，形成有效的“雙循環(huán)”格局中的定價中樞。具體來說，資本市場的政策布局緊扣國際化、長周期資金引入和市場風險對沖等關鍵點，力求推動中國資本市場與國際市場深度融合，從而為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供更加精準、高效的金融支持。

　　一是深化資本市場改革，推動制度包容性提升。證監(jiān)會計劃推出一系列深化科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板改革的政策措施，重點在于進一步增強市場層次、審核機制和投資者保護等方面的制度適應性和包容性。這一系列改革措施的出臺，不僅能更好地服務于創(chuàng)新型企業(yè)，提升資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度，還能逐步提升市場定價的透明度和效率，為國內(nèi)外投資者提供更加多元化的投資機會，為國際金融中心的建設奠定基礎。

　　二是強化資本市場吸引中長期資金，推動高質(zhì)量發(fā)展與金融創(chuàng)新。為提升資本市場深度與廣度，證監(jiān)會推動大力引入中長期資金，吸引國內(nèi)外長期投資者，重點通過優(yōu)化上市公司治理結構、提升投資者回報、推動《公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》等政策，協(xié)同各方擴大資金流入，確保市場穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。這一舉措將有效增強市場定價能力和吸引力。同時，資本市場深化改革還包括推動并購重組、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等，提升市場活躍度和國際競爭力。在加強監(jiān)管的同時，證監(jiān)會注重傳遞監(jiān)管溫度，幫助企業(yè)應對外部風險，特別是應對美國關稅政策的沖擊，使資本市場從“風險暴露地”升級為“風險緩釋地”，建立受沖擊企業(yè)分類扶持體系，創(chuàng)新性運用衍生品工具進行風險緩釋，展現(xiàn)資本市場從價格發(fā)現(xiàn)到風險管理的功能進化。

　　三是推動資本市場國際化進程，建設國際金融中心。隨著全球化進程的推進，資本市場國際化程度愈發(fā)關鍵。證監(jiān)會提出，通過推動外資進入A股并深化資本市場高水平對外開放，建設具有國際競爭力的金融中心，將提升中國資本市場的全球地位。在此過程中，通過優(yōu)化定價機制、增強投資者保護和提高透明度，進一步增強國際投資者信心。同時，加強跨境監(jiān)管合作，支持中概股回歸與境內(nèi)企業(yè)境外上市“兩條腿走路”，構建“在岸定價權-離岸流動性-跨境便利性”三位一體的多層次資本聯(lián)動網(wǎng)絡。外資在A股市場的持股市值穩(wěn)定在3萬億元，政策推動下，中國資產(chǎn)逐步納入全球資產(chǎn)配置的“核心池”，為市場功能的完善和資本流動性提供了強有力支持。

　　這些改革將促使資本市場成為連接國內(nèi)國際雙循環(huán)的“定價中樞”，彰顯了推動資本市場國際化和金融制度型開放的前瞻判斷。通過深化改革，資本市場不僅增強了與國際市場的深度融合，也為建設強大的國際金融中心和實現(xiàn)金融強國目標奠定了堅實基礎。此舉有效提升了全球金融話語權，并為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了更加精準、高效的金融支持，進一步推動了我國在全球金融體系中的核心地位。

　　四、戰(zhàn)略協(xié)同效應：六維要素的系統(tǒng)性耦合

　　上述政策效力不僅來源于三部門單項工具的創(chuàng)新，更源自“三維協(xié)同”與“六維要素”的化學反應。在這一框架下，貨幣政策、監(jiān)管政策和市場建設的協(xié)同作用，以及貨幣、央行、金融機構、監(jiān)管、人才和國際金融中心，六大關鍵核心金融要素的深度耦合，構成了中國金融體系中一個高度有機的整體。這一協(xié)同效應，確保了金融政策的綜合效能，推動中國經(jīng)濟和金融體系穩(wěn)步向前發(fā)展。具體而言，從貨幣-監(jiān)管共振、監(jiān)管-市場共振、國內(nèi)-國際共振三個方面的協(xié)同效應體現(xiàn)了這一戰(zhàn)略的重要內(nèi)涵。

　　一是貨幣-監(jiān)管共振。貨幣政策與監(jiān)管政策的緊密結合，形成了一個有力的政策協(xié)同機制。在應對全球經(jīng)濟復蘇乏力和國內(nèi)結構性調(diào)整的背景下，貨幣政策擴容和監(jiān)管政策的動態(tài)適配共同推動了金融市場的平穩(wěn)運行。中國人民銀行通過靈活調(diào)整貨幣政策工具箱，以確保市場流動性充足，而金融監(jiān)管機構則通過精準監(jiān)管措施，保障金融市場穩(wěn)定。這種貨幣與監(jiān)管的共振，既能有效抑制系統(tǒng)性金融風險，又能在保持金融市場穩(wěn)定的同時，為經(jīng)濟結構調(diào)整提供支持，從而實現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)增長與結構性轉型。

　　二是監(jiān)管-市場共振。監(jiān)管政策與資本市場改革的深度結合，是推動金融市場高效運作的關鍵。在政策框架下，監(jiān)管部門的持續(xù)深化改革與市場建設之間形成了強有力的共振效應。中國證監(jiān)會通過推進資本市場的制度化改革，不僅優(yōu)化了市場的透明度和公平性，還提升了資本市場的全球競爭力。與此同時，監(jiān)管政策為市場的健康發(fā)展提供了必要的制度保障，推動市場機制的完善。這種監(jiān)管與市場的共振，使得資本市場在保障投資者利益的同時，能夠更好地發(fā)揮資源配置功能，推動資本流動的高效性和市場活力。

　　三是國內(nèi)-國際共振。國內(nèi)政策與國際金融環(huán)境的互動與共振，是實現(xiàn)金融開放與國際化的核心動力。在當前全球經(jīng)濟環(huán)境下，推動資本市場國際化的進程成為中國金融政策的重要目標。通過推動外資流入和加強與國際金融市場的對接，中國不斷提升金融體系的國際競爭力和話語權。在此過程中，國內(nèi)政策的開放性與國際市場的需求緊密契合，形成了政策層面的共振效應。通過加強跨境監(jiān)管合作，支持中概股回歸，推動境內(nèi)企業(yè)境外上市等舉措，中國在全球金融市場中的影響力和競爭力得到了顯著提升，為國內(nèi)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展提供了更加充沛的金融支持。

　　通過“三維協(xié)同”和“六維要素”的有機耦合，中國金融政策實現(xiàn)了內(nèi)外政策的深度融合與系統(tǒng)性推進。貨幣-監(jiān)管共振、監(jiān)管-市場共振以及國內(nèi)-國際共振的協(xié)同效應，不僅推動了中國經(jīng)濟的穩(wěn)增長，也優(yōu)化了經(jīng)濟結構，助力金融市場的國際化與高效運行。這一戰(zhàn)略布局標志著中國金融治理體系從“規(guī)模驅動”向“功能驅動”轉型，為金融強國建設和國際金融中心的崛起提供了堅實基礎。

　　此次發(fā)布的一攬子金融政策，既是應對短期市場波動的“穩(wěn)定器”，更為金融強國戰(zhàn)略的落地提供了“施工圖”。通過對“一攬子金融政策”的深度剖析，可以發(fā)現(xiàn)，在此框架下的金融政策不僅追求宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)增長，更注重對經(jīng)濟結構的優(yōu)化與轉型。這些政策不僅是短期穩(wěn)預期、穩(wěn)市場的“及時雨”，更為長效機制的建設奠定了堅實基礎。未來，金融改革需以“六個強大”為綱，進一步推動金融深層次改革，將政策紅利轉化為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的持久動力，助力中國金融強國崛起。（作者：霍偉東、封秋碩、遼寧大學經(jīng)濟學部；國家社會科學基金重大項目[24&ZD093]階段性成果）

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