2025年4月中央政治局會議明確“穩市場、穩預期”要求后，央行等部門近日推出數量型、價格型、結構型等三大類共十項政策，旨在實現總量寬松托底需求、價格引導降低成本、結構精準滴灌實體的多重目標。

　　一、數量型政策：釋放中長期流動性，增強市場資金供給

　　降準0.5個百分點，釋放約1萬億長期資金。通過降低存款準備金率，直接增加銀行可貸資金規模，緩解金融機構流動性壓力，為實體經濟提供低成本資金“活水”。銀行資金成本下降后，有望擴大信貸投放，利好基建、制造業等資金需求大的領域，間接支持投資增長。

　　特定金融機構定向降準，汽車金融、金融租賃公司的存款準備金率從5%降低為0%。根據國家統計局數據，2024年，汽車消費額50314億元，占社會消費品零售總額的10.3%。降準后，汽車金融公司可降低購車分期貸款利率，有利于刺激汽車消費。降準也有利于金融租賃公司釋放中長期資金，助力企業設備更新和技術改造，推動制造業投資。

　　二、價格型政策：降低融資成本，引導利率下行

　　政策利率與貸款市場報價利率（LPR）聯動下調。7天期逆回購利率下降0.1個百分點，作為銀行間市場基準利率，將帶動LPR同步下降約0.1個百分點，預計企業中長期貸款利率進一步下行，降低實體融資成本。

　　結構性工具利率普降0.25個百分點。支農支小再貸款利率從1.75%下降至1.5%，引導銀行加大對小微企業、“三農”領域信貸投放，緩解其“融資貴”問題。抵押補充貸款（PSL）利率從2.25%下降至2%。PSL歷史上用于棚改、保障房等政策性項目，此次降息或為新一輪保障性住房建設、城市更新提供低成本資金，穩定房地產投資。

　　個人住房公積金貸款利率下降，首套房5年期以上降至2.6%。以首套房貸100萬元、30年等額本息計算，月供減少約132元，累積30年月供減少4.76萬元。此舉將直接降低購房成本，助力剛需購房需求釋放，穩定房地產市場預期。

　　三、結構性政策：精準滴灌重點領域，破解“融資難”痛點

　　結構性政策支持科技創新與產業升級。一方面，再貸款額度擴容。科技創新和技術改造再貸款額度從5000億增加至8000億，有利于支持“新技術、新產業”，如新能源、高端裝備等研發與成果轉化，推動產業鏈向中高端邁進。另一方面，風險分擔工具創新。央行提供低成本資金，聯合地方政府、市場化增信機構共同擔?？苿搨謸糠诌`約風險，解決科創企業“高風險、低抵押”融資難題，促進債券市場的直接融資與銀行貸款的間接融資協同。

　　結構性政策注重內需提振與民生保障。一方面設立5000億元服務消費與養老再貸款，引導銀行提供專項信貸，助力消費場景修復，同時支持養老機構建設、適老化改造等，應對老齡化社會需求。另一方面增加支農支小再貸款額度3000億元，結合利率下調，形成“量價齊降”協同效應，重點支持涉農、小微和民營企業，有利于穩定就業基本盤。

　　結構性政策大力支持資本市場與金融穩定。優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元。此舉有助于增強金融機構流動性管理能力，支持其參與資本市場交易，如債券互換、股票回購等，維護股市和債市穩定，防范金融風險。

　　總體上，央行此次推出的一攬子政策，在全面降準釋放系統性流動性的同時，避免了“大水漫灌”，有利于穩市場穩預期。結構性工具聚焦科創、消費、小微等領域，體現了“精準滴灌”，符合高質量發展導向。短期通過降準、降息緩解企業資金壓力，有利于穩定就業和消費。長期通過科創再貸款、風險分擔工具，培育新動能，助力經濟結構轉型。資本市場工具優化、科創債券風險分擔，有利于防范金融機構流動性風險，增強投資者信心。（作者：何青，中國人民大學長江經濟帶研究院高級研究員；胡通，中國人民大學國家金融研究院助理研究員。本文系中國人民大學科學研究基金［中央高?；究蒲袠I務費專項資金資助］項目成果［24XNN005］的階段性成果。）

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