2021年，全國碳排放權交易市場啟動上線交易，拉開了中國碳市場減排大幕。從最初僅納入發電行業重點排放單位2162家，覆蓋約45億噸二氧化碳排放量，到今年覆蓋范圍擴大到發電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉4個行業，超3000家重點排放單位，覆蓋二氧化碳排放量約80億噸，占全國二氧化碳排放總量的60%以上。經過四年的探索，全國碳市場在制度建設、配額分配、交易體系等方面初步建立框架，而在面對覆蓋范圍需進一步擴容、價格信號有待提升、金融功能需充分發揮等關鍵點，未來還有望釋放更多活力。

　　在此背景下，中共中央辦公廳、國務院辦公廳于25日出臺《關于推進綠色低碳轉型加強全國碳市場建設的意見》（下文簡稱《意見》）。文件明確提出，要有序擴大覆蓋行業范圍，逐步由強度控制轉向總量控制，并將“碳質押融資”“碳回購”“碳資產管理”產品創新等納入頂層設計，這意味著碳市場正在由單一的履約工具，邁向與金融體系深度融合的新發展階段。

　　如何構建中國碳金融創新特色路徑。碳市場的產品創新所需要解決的關鍵問題在于，如何在保持碳市場減排硬約束的同時，推動碳金融工具的創新和應用，既盤活碳資產、增強市場活力，又防范“漂綠”與金融風險。《意見》提出，要在全國碳市場框架下，穩慎推進金融機構探索開發與碳排放權和核證自愿減排量相關的綠色金融產品和服務，這有助于我國逐步形成制度化、規范化的碳金融創新路徑。因此，探索出一條具有中國特色的碳金融發展路徑，將是未來幾年全國碳市場建設的關鍵之一。

　　首先，《意見》強調要建立“碳質押融資”“碳回購”等政策制度。這意味著碳排放配額和自愿減排量不再只是履約工具，而將正式被納入金融活動范疇，成為可以盤活和利用的重要資產類別，通過政策框架明確“碳質押融資”“碳回購”的規范性，碳市場的資產屬性得到強化，也為綠色金融產品的開發奠定了制度基礎。

　　其次，從《意見》中可以看出，企業將進一步拓展碳資產管理渠道。在碳市場逐步擴展覆蓋范圍、參與主體日益多元的背景下，企業面臨的不僅僅是履約需求，還包括如何管理和優化其碳資產組合?！兑庖姟返南嚓P表述為碳基金、碳指數、碳衍生品等新型金融服務提供了政策空間，推動形成專業化、市場化的碳資產管理產業鏈。

　　此外，《意見》明確提出要加強對碳金融活動的監督管理。在鼓勵創新的同時，強調要按照市場化、法治化原則，守住不發生系統性金融風險的底線，這使得碳金融創新的發展方向更加清晰：在制度框架下穩步推進，在風險可控中釋放市場活力?？傮w而言，《意見》為中國碳金融創新劃定了“制度邊界”和“行動路徑”，為下一步構建具有中國特色的碳金融體系提供了明確依據。

　　碳金融創新的風險防范與監管體系。碳金融的本質是將碳市場中形成的配額和自愿減排量轉化為資產與交易工具，在釋放市場活力的同時，也面臨一定的金融風險。此次《意見》在鼓勵創新的同時，專門對風險防范與監管體系作出了深入部署。

　　首先，完善市場交易風險預防預警和處置程序。通過信息透明與制度預期的穩定，避免市場因政策不確定性而出現價格大幅波動。對碳市場而言，配額分配方式、抵銷比例等政策細節直接決定了供需格局，開展及時、規范的信息披露是防范市場過度反應的第一道防線。

　　其次，要加強交易行為監管。嚴厲打擊擾亂市場秩序、操縱市場等行為，注重市場合規性，借鑒資本市場經驗，對異常交易、價格操縱、虛假申報等行為進行重點監測和打擊，確保碳金融市場在健康、公平的環境中運行。與此同時，還要建立重點排放單位履約風險評估預警和管理制度，在碳市場中，履約是基礎環節，一旦重點排放單位未能如期清繳配額，便可能引發信用風險。通過建立風險評估與預警機制，提前識別潛在違約主體，有助于維護市場穩定。

　　此外，尤其要加強對碳金融活動的金融監管。要引導金融機構按照市場化、法治化原則提供金融服務，為碳質押、碳回購、碳證券化等創新產品的發展提供明確約束條件，在可控風險框架下推進，并通過大數據、物聯網等技術手段強化監管。

　　展望未來，中國碳金融創新的發展應當在制度引領、市場活力與國際合作三個維度上同時推進。首先，在制度引領方面，要進一步完善法律法規，推動碳市場與綠色金融政策協同，使碳金融產品有章可循、有規可依，為市場參與者提供穩定預期。其次，在市場活力方面，應鼓勵多層次、多元化的碳金融產品發展，推動碳基金、碳指數、碳衍生品的探索應用，同時強化風險評估和信息披露，防止“過度金融化”與“漂綠”。最后，在國際合作方面，應積極參與國際氣候治理框架下的碳市場機制新規則制定，推動方法學、標準和數據的國際互認，提升中國碳金融在全球市場的影響力與話語權。

　　總體而言，中國碳金融創新的未來路徑應當是制度護航下的市場驅動，在保障風險可控的前提下，通過不斷創新產品與機制，既服務國內“雙碳”目標，也為全球綠色低碳轉型貢獻中國經驗和中國方案。（作者：劉錦濤，中國人民大學重陽金融研究院副研究員）

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