7月31日，A股指數(shù)集體調(diào)整，滬指跌幅靠前，其中金屬、煤炭等周期股領(lǐng)跌，扛起這輪牛市旗手稱號的保險股迎來一波深跌，截至截稿，保險主題指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2.35%，值得一提的是，2025年4月7日階段性低點后，保險主題指數(shù)漲幅已超22%,是該“激流勇退”還是“逆勢上車”，今天就接著來聊一聊保險板塊。

　　對于保險指數(shù)這波調(diào)整，主要是7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出爐推升市場情緒在一定程度上偏好無風(fēng)險資產(chǎn)，另一方面也是在前期板塊震蕩上行之后資金出現(xiàn)止盈行為。

　　更深層的邏輯看，保險板塊近期頻迎利好。從保險板塊負(fù)債端來看，近期一大利好因素是，監(jiān)管將普通型人身險預(yù)定利率從年初的2.34%逐步下調(diào)至1.99%，傳統(tǒng)險、萬能險、分紅險預(yù)定利率分別降至2.0%、1.0%、1.75%。這直接降低了保險公司的負(fù)債成本，尤其是減輕長期利差損風(fēng)險。換句話說，頭部險企可通過低成本資金替換存量高成本保單，以此來優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　其二是基本面對于板塊的支撐。金監(jiān)總局披露保險行業(yè)6月數(shù)據(jù)，Q2壽險保費增長強勁，財險業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健。2025年上半年人身險公司原保費收入同比+5.4%，Q2單季同比+15.2%。上半年產(chǎn)險公司保費達(dá)9645億元，同比+5.1%；Q2單季同比+5.1%。

　　資產(chǎn)端看，我國保險資金持有的股票等權(quán)益性資產(chǎn)比例仍不高，也低于海外成熟保險市場的權(quán)益配置比例，近年來，監(jiān)管層面通過引導(dǎo)、鼓勵并配套出臺利好政策，推動險資等長期資金入市，2024年9月以來權(quán)益市場表現(xiàn)較好，險資在當(dāng)前低利率市場環(huán)境下，疊加政策引導(dǎo)大幅增配股票，通過用股息換利率的方式將會提升自身長期回報水平，對于其資產(chǎn)端彈性也有支撐。

　　對于未來保險板塊的投資機會，我們認(rèn)為，從本身保險板塊估值來講，目前仍然處于較低分位水平，截至7月29日，保險主題指數(shù)市盈率7.88，處于歷史30.53%分位水平，交易層面上具備安全墊，后續(xù)受益于市場回暖、政策環(huán)境持續(xù)友好，保險板塊的雙端有望繼續(xù)改善，伴隨著險資長期入市，投資彈性有望進(jìn)一步打開，推動估值恢復(fù)。

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