日前，鍋圈食品(上海)股份有限公司(以下簡稱“鍋圈食品”)發(fā)布了2025年上半年度業(yè)績預(yù)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，鍋圈食品實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.8億至2.1億人民幣左右，同比上漲約111%到146%。同時(shí)，集團(tuán)核心經(jīng)營利潤同樣約為1.8億至2.1億人民幣，同比上漲約44%到68%。鍋圈食品將于8月4日正式披露中報(bào)及派息方案，目前股價(jià)已較預(yù)告前反彈約12%，市值重回百億港元量級。

　　社區(qū)央廚模式進(jìn)入收獲期

　　2024年上半年，鍋圈實(shí)現(xiàn)收入32.7億元，僅同比增長4.8%;凈利潤8550萬元，同比下降18.7%，彼時(shí)市場擔(dān)憂其單店模型見頂、毛利率受擠壓。不過2025年上半年鍋圈食品凈利潤出現(xiàn)翻倍增長。結(jié)合財(cái)報(bào)來看，鍋圈利潤的增長主要來自于門店數(shù)量及銷售額的增長、毛利率的改善、以及期間費(fèi)用率的下降。

　　2024年，鍋圈食品門店達(dá)到萬家。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，鍋圈門店總數(shù)10150家，覆蓋全國31個(gè)省級行政區(qū)，其中24小時(shí)無人零售門店已突破1500家。

　　龐大的渠道規(guī)模為鍋圈帶來了在采購、物流、營銷等方面更好的議價(jià)能力。在采購端，鍋圈核心單品一次性采購量達(dá)萬噸級，上游直采比例超過70%，較行業(yè)平均低8%–10%的進(jìn)貨價(jià)優(yōu)勢;在物流端，鍋圈全國8大區(qū)域倉+28個(gè)前置倉，冷鏈次日達(dá)覆蓋率提升至92%，單店物流成本由2023年的6.4%降至2024年的5.1%;營銷端，總部統(tǒng)一投放抖音、美團(tuán)即時(shí)零售入口，單店獲客成本同比降20%。

　　同時(shí)，基于“社區(qū)央廚”的定位，2024年，鍋圈先后落子河南原陽、四川眉山兩大中央廚房產(chǎn)業(yè)園，累計(jì)投資額達(dá)7.5億元。通過將原料預(yù)處理、半成品加工環(huán)節(jié)前置到產(chǎn)業(yè)園，門店操作工序由平均12道減少至6道，出餐時(shí)間縮短35%，帶動(dòng)同店銷售提升9.8%。此外，央廚集中生產(chǎn)使邊角料利用率提高15個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步攤薄單位成本。

　　而在下沉市場的布局上，鍋圈食品也持續(xù)發(fā)力。其中，針對縣鄉(xiāng)市場，鍋圈推出面積60–80㎡的“鄉(xiāng)鎮(zhèn)店”，SKU精簡至350個(gè)，主打大包裝、散稱、家庭量販裝。這一策略在2025年的表現(xiàn)良好，盡管鄉(xiāng)鎮(zhèn)店的日均銷售額低于城市門店，但由于租金和人工成本較低，門店利潤反而高出城市同類門店3%以上。

　　出海+AI零售雙輪驅(qū)動(dòng)

　　2025年，鍋圈在供應(yīng)鏈和海外市場布局也在提速。此前，鍋圈管理層在財(cái)報(bào)中也明確表示，2025年將圍繞全球化布局和AI智慧零售兩大戰(zhàn)略，推動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長。

　　在全球化方面，鍋圈計(jì)劃2025年在越南、泰國等市場試點(diǎn)開店，主打“火鍋+燒烤”居家解決方案，適應(yīng)本地化口味。同時(shí)，依托國內(nèi)成熟供應(yīng)鏈體系，在海外建立區(qū)域中央廚房，降低物流成本。在此基礎(chǔ)上，鍋圈還擬與當(dāng)?shù)卮笮蜕坛㈦娚唐脚_合作，探索“特許經(jīng)營+線上直銷”組合模式。 今年上半年，鍋圈已經(jīng)成立了面向海外業(yè)務(wù)的子公司。

　　在AI智慧零售方面，鍋圈的策略是通過全鏈路數(shù)字化升級，提升人效與用戶體驗(yàn)。如在選品系統(tǒng)上，鍋圈將基于AI算法分析區(qū)域消費(fèi)數(shù)據(jù)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化門店SKU，降低庫存損耗。針對會(huì)員運(yùn)營，AI可通過大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)推薦套餐和促銷活動(dòng)，預(yù)計(jì)推動(dòng)會(huì)員復(fù)購率提升20%。此外，鍋圈還計(jì)劃開展無人零售試點(diǎn)，在高校、寫字樓等場景投放智能貨柜，24小時(shí)供應(yīng)火鍋即時(shí)所需食材。

　　據(jù)了解，鍋圈食品已經(jīng)與騰訊云、阿里達(dá)摩院展開合作，共同開發(fā)零售AI模型。數(shù)據(jù)顯示，通過AI賦能，1200家試運(yùn)行門店的SKU動(dòng)態(tài)調(diào)整周期從4周縮短為1周，庫存損耗率下降3–5個(gè)百分點(diǎn)，而無人零售提升人效達(dá)18%。2025 年 3 月，鍋圈董事長楊明超在業(yè)績會(huì)上就表示，AI助力“使鍋圈在 6 個(gè)月內(nèi)跑通了從前端選品到末端履約的 AI 閉環(huán)。零售 AI 將成為公司‘中國供應(yīng)鏈+全球市場’雙引擎的數(shù)字化底座”。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，鍋圈食品2025全年收入端有望實(shí)現(xiàn)15%–18%增長，毛利率在垂直供應(yīng)鏈加持下維持32%–33%，凈利潤預(yù)計(jì)4.5億元–4.8億元，這將使其PE將降至約18倍，低于港股餐飲供應(yīng)鏈同業(yè)平均22倍，從而具有更高的投資價(jià)值。

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