2025年一季度，中國壽險行業繼續在多重挑戰中前行。宏觀經濟環境復雜，資本市場波動頻繁，利率中樞持續下行，最新行業數據顯示，近半數壽險公司綜合投資收益率處于低位，甚至出現負值。如何提升投資效率、優化資產負債結構，成為亟待解決的問題。

　　在這一背景下，部分中小型險企通過策略調整，試圖在結構性困局中尋求突破，其中，海保人壽的逆勢上漲頗具研究價值。2025年一季度，其綜合投資收益率0.96%，在行業中位列第11位，較上一年提升59位。作為一家總部設在海南、體量尚小的壽險公司，海保人壽通過戰略轉型和資產配置優化，展現出中小險企在復雜周期中尋求突破的另一種路徑。

　　自2018年成立以來，海保人壽的發展就面臨多重挑戰，地理位置相對邊緣、人才集聚效應不明顯、業務輻射能力偏弱……如何在資源受限的前提下提升經營效能，始終是擺在其管理層面前的核心課題。近年來，隨著股東結構調整和高層人事變動，該險企的戰略轉型步伐明顯加快，尤其在投資業務上的結構性調整，成為本輪轉型的關鍵突破口。

　　行業承壓，投資端博弈加劇

　　保險資金作為典型的“長期資金”，一向在資本市場中扮演重要角色。但近年來，低利率周期持續壓縮保險公司的資產端收益空間。根據國家金融監管總局數據，2024年我國壽險公司平均綜合投資收益率不足1%，而其中逾三成公司投資收益為負。多家業內分析機構指出，保險資金在固收市場的配置空間受限，權益市場波動加大，不少公司出現了“資產荒”。

　　在此背景下，如何進行精細化資產負債管理、提高風險調整后收益，成為保險公司投資部門的工作重心。海保人壽一季度將高股息藍籌股、優質REITs等資產作為重要配置方向，通過動態久期管理與風險敞口控制，實現了資產端收益的相對穩健增長。據披露，其一季度財務投資收益率為0.98%，高于行業中位數，排名行業第31位，較上一年提升40位，反映出其資產配置策略的改善效應。

　　從防守到調優：中小險企的轉型路徑

　　海保人壽當前的投資業績，是長期計劃的結果。其早在2022年便著手調整戰略方向：一方面通過引入專業投資人才、剝離高風險資產，清理歷史浮虧包袱;另一方面在負債端推動渠道優化與產品結構升級，提升保障型業務占比，為投資端爭取更多久期和靈活度。

　　2023年，海保人壽在深圳設立首家島外分支機構，試圖打破地域發展瓶頸，實現業務外擴。分公司開業四個月，期交業務突破億元，為其帶來超過5000萬元資本增量。與此同時，海保人壽全年期交占比由14%提升至45%，新業務價值同比增長超過400%。業務結構的優化為投資端提供了更穩定的負債支持，從而形成了資產負債端的正向聯動。

　　回歸長期視角：投資不僅是“賺收益”

　　值得注意的是，海保人壽在本輪投資策略調整中并未片面追求短期收益，而是聚焦長期價值和風險可控性。在固定收益投資方面，強調信用篩選機制，不做信用下沉;在權益配置方面，重點關注具備核心競爭力和持續分紅能力的行業龍頭;在REITs投資上，偏向底層資產穩健、現金流穩定的基礎設施和民生類項目。

　　這類投資思路與監管倡導的“保險資金服務實體經濟、提升直接融資比重”的方向基本一致。海保人壽一季度增配了倉儲物流、消費基礎設施類REITs，并持續提高新基建、高端制造、綠色能源等方向的投資占比。雖然這類資產短期流動性相對較低，但有助于提升組合的穩定性與政策匹配度。

　　小體量、大命題：海保人壽的現實考題

　　從規模上看，海保人壽仍屬體量偏小的險企，在資源調配、品牌影響力、風險抵御能力方面尚有差距。2024年其全年總規模保費為15.58億元，約為大型壽險公司同期的一個零頭，但顯而易見的是，海保人壽正試圖以差異化的經營思路開拓新的增長空間。

　　在償付能力方面，截至2025年一季度末，海保人壽綜合償付能力達160.14%，保持在監管認可的合理區間。其管理層亦提出要加速實現扭虧為盈，建立穩定的盈利模式。這不僅取決于投資收益的可持續性，更關乎業務模式的成熟度和客戶粘性的提升，如何在有限的資源與市場中探索突破路徑，正是海保人壽與其他中小險企所面臨的共性命題。

　　保險業的競爭，從來不是一場短跑。在市場資源日益向頭部公司集中的行業格局下，如何在夾縫中尋找發展空間，需要的是更強的經營韌性與策略聚焦。從近期一系列數據來看，海保人壽正在通過務實調整和長期投入，為自身的可持續發展打下基礎。這家中國最南端的壽險公司能否延續當前的增長勢頭，還需接受更多周期和市場波動的考驗。

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