一、公司概況

　　德生科技成立于1999年,是一家主營業(yè)務(wù)為面向人社、就業(yè)、金融、醫(yī)療、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域提供信息系統(tǒng)建設(shè)和相關(guān)運(yùn)營服務(wù)的綜合信息技術(shù)服務(wù)商,提供社保(制發(fā))卡、社?？☉?yīng)用環(huán)境建設(shè)、基于社保卡應(yīng)用的運(yùn)營服務(wù)等。目前公司正在以第三代社?？òl(fā)卡換卡業(yè)務(wù)為契機(jī),積極推進(jìn)基于社?？ǖ某鞘幸豢ㄍǚ?wù),大力開展圍繞政府人力資源或財(cái)政需求的大數(shù)據(jù)收集與應(yīng)用服務(wù),未來可期待的發(fā)展空間巨大。

　　1 .1 公司發(fā)展歷程:

　　1999年,德生科技成立;

　　2000-2005年,以“智能卡應(yīng)用服務(wù)”為核心,做各項(xiàng)行業(yè)認(rèn)證,成為規(guī)模最大的社保卡供應(yīng)商之一;

　　2006-2011年,以“服務(wù)”模式為主線,創(chuàng)新技術(shù),獲60余項(xiàng)專利/軟件/著作權(quán)認(rèn)證;

　　2012-2013年,社?？ㄒ粩堊臃?wù)全面落地,服務(wù)用戶達(dá)全國7個(gè)省,50余個(gè)城市;

　　2014年,切入社?？☉?yīng)用服務(wù)領(lǐng)域,讓老百姓真正享有金融社?？◣淼谋憷?

　　2017年,公司上市(證券代碼為002908),全面進(jìn)入人力資源與社會(huì)保障運(yùn)營服務(wù);

　　2018年,補(bǔ)貼發(fā)放、城市一卡通等多服務(wù)成功推行

　　2019年,就業(yè)服務(wù)等人力資源運(yùn)營服務(wù)全面推行

　　2020年,大力推動(dòng)社保卡用卡環(huán)境建設(shè),探索大數(shù)據(jù)服務(wù)與就業(yè)服務(wù)相融合、三代卡主動(dòng)發(fā)卡模式等產(chǎn)品,分步實(shí)施中臺戰(zhàn)略。

　　1 .2 經(jīng)營概況

　　過去五年,德生科技的營業(yè)收入和利潤呈現(xiàn)穩(wěn)定增長狀態(tài),在今年疫情影響下,2020年1-9月獲得營業(yè)收入3.3億元,仍然實(shí)現(xiàn)13.13%的同比增長;扣非歸母凈利潤3279萬元,同比略有下滑。單第三季度看,業(yè)務(wù)恢復(fù)情況非常好,營業(yè)收入1.31億元,同比增長21.87%;扣非歸母凈利潤1675萬元,同比增長98.56%。

　　從德生科技的營收構(gòu)成來看,其營收及利潤主要來源于三大塊業(yè)務(wù),社?？ā⑸绫７?wù)終端及耗材、社保信息化服務(wù),分別占2020年上半年?duì)I業(yè)收入的25.31%、32.29%、27.05%。從近幾年的數(shù)據(jù)來看,社保信息化服務(wù)是公司第一大利潤來源,2020年上半年占主營利潤的39.88%,毛利率高達(dá)65.16%,呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的態(tài)勢。

　　具體來看,2019年度公司社?？I(yè)務(wù)取得營業(yè)收入1.83億元,同比增長9.6%,占營業(yè)總收入的37.48%,毛利率為44.77%;社保服務(wù)終端及耗材獲得營業(yè)收入0.86億元,同比增長11.7%,占營業(yè)總收入的17.71%,毛利率為43.59%;社保信息化服務(wù)獲得營業(yè)收入1.62億元,與2018年基本持平,占營業(yè)總收入的33.14%,毛利率為58.41%。

　　從2020年上半年的情況來看,社?？?制發(fā))卡受到疫情影響比較嚴(yán)重,實(shí)現(xiàn)收入0.51億元,同比下滑43.6%;但是社保服務(wù)終端及耗材、社保信息化服務(wù)仍然取得了很好的成績,尤其是社保服務(wù)終端及耗材獲得營業(yè)收入0.64億元,實(shí)現(xiàn)同比114%的高速增長,主要是受益于第三代社保卡即時(shí)發(fā)卡設(shè)備業(yè)務(wù)的快速放量;社保信息化服務(wù)獲得營業(yè)收入0.54億元,同比增長17.25%。

　　二、社保卡升級換代助力行業(yè)發(fā)展,三代卡提升行業(yè)規(guī)模

　　2 .1 社?？ㄉ墦Q代,三代社?？〒Q卡需求提升

　　我國擁有超過14億人口,隨著參保人數(shù)不斷增加,對社?？ê蜕绫Ｐ畔⒒男枨缶薮?。根據(jù)人社部《2019年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2019年末,全國參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為96,754萬人,比2018年末增加2,461萬人。全國參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為43,488萬人,比2018年末增加1,586萬人。2015年至2019年我國社會(huì)保險(xiǎn)參保人數(shù)情況如下:

　　2017年8月,人社部正式啟動(dòng)第三代社?？ǖ慕ㄔO(shè),推進(jìn)“一卡通用,一卡多用”。社保、金融、政務(wù)等多應(yīng)用場景的要求,深入拓展社?？☉?yīng)用, 加載更多政府公共服務(wù)功能, 是各級人社部門在 “十三五” 期間需要不斷努力的目標(biāo)。而三代卡的升級換代為這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了更便利和安全的技術(shù)支撐條件、多應(yīng)用的集成功能、更好的用戶體驗(yàn)。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)顯示,截至2020年9月底,全國16省份的100多個(gè)發(fā)卡地區(qū)已發(fā)行第三代社?？?累計(jì)持卡人數(shù)達(dá)5808萬人。

　　德生科技是我國規(guī)模最大的社?？ü?yīng)商之一,在發(fā)卡上,擁有18年二代卡“卡制造、密鑰服務(wù)、發(fā)卡服務(wù)、讀寫設(shè)備”等全流程服務(wù)經(jīng)驗(yàn),在用卡上,已在全國25個(gè)省份、150余個(gè)地級城市建設(shè)了4萬個(gè)基層及農(nóng)村應(yīng)用服務(wù)網(wǎng)點(diǎn),服務(wù)人群達(dá)數(shù)億,擁有發(fā)卡用卡的全局性眼光及項(xiàng)目達(dá)成經(jīng)驗(yàn)。盡管我國社保參保人數(shù)已經(jīng)接近天花板,但每年仍然還有2000多萬人的新增參保用戶,疊加二代卡十年換卡周期到來和國家對三代卡的政策推動(dòng),德生科技可以繼續(xù)為三代卡提供標(biāo)準(zhǔn)、安全、可靠的制卡、發(fā)卡、用卡綜合服務(wù),在社?？I(yè)務(wù)方面維持穩(wěn)定狀態(tài)。

　　發(fā)卡中心建設(shè)服務(wù): 保障全省金融社保卡全省社?？ò踩?、規(guī)范、統(tǒng)一發(fā)放

　　為了有效地對各地發(fā)行的社?？?、申領(lǐng)的密鑰加載進(jìn)行全程控制,以落實(shí)發(fā)卡的統(tǒng)一性、合法性、安全性,實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障卡在省內(nèi)跨地區(qū)、跨業(yè)務(wù)的使用,最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障卡的“一卡多用、全國通用”,國家在各省建設(shè)了社?？ㄊ〖壈l(fā)卡中心,對各省社保卡進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范管理。

　　德生科技國內(nèi)最大的省級金融社?？òl(fā)卡中心建設(shè)及初始化服務(wù)商,提供全面、安全的初始化中心建設(shè)方案。自首創(chuàng)在浙江省啟動(dòng)第一個(gè)省級發(fā)卡中心建設(shè)以來,至今已實(shí)現(xiàn)河北、陜西、新疆維吾爾自治區(qū)、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)、江西、安徽、吉林、河南、甘肅、四川等11個(gè)省的省級發(fā)卡中心建設(shè)服務(wù),累計(jì)初始化量約1.2億張。

　　2 .2 三代卡“金融支付”功能帶動(dòng)多元化應(yīng)用場景,促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

　　德生科技不僅提供社保(制發(fā))卡,也是專業(yè)創(chuàng)新的社會(huì)保障卡終端設(shè)備制造商,其生產(chǎn)制造公眾服務(wù)自助終端、自助補(bǔ)換卡一體機(jī)、德生寶便民服務(wù)終端、社?？ù笮桶l(fā)卡機(jī)、社?？〝?shù)據(jù)采集器、社?？磿r(shí)補(bǔ)換卡設(shè)備、社保卡讀寫器等社保服務(wù)終端及耗材。

　　目前廣泛應(yīng)用的社保服務(wù)終端包括三大類,第一類是人機(jī)互動(dòng)終端機(jī),類似于銀行的ATM機(jī),可以為持卡人提供查詢服務(wù)、打印證明自助服務(wù)等,節(jié)省人力物力,這類終端主要安裝在社保大廳、社區(qū)事務(wù)中心等地;第二類是小型制卡機(jī),利用半成品的卡片,通過小型機(jī)寫入數(shù)據(jù)、打印信息,實(shí)現(xiàn)立等可取零星發(fā)卡補(bǔ)換卡服務(wù),這類設(shè)備重要在社保中心、社區(qū)事務(wù)中心、支持換發(fā)三代社保卡的銀行網(wǎng)點(diǎn)等地;第三類是社保卡信息讀取器,持卡人在辦理業(yè)務(wù)時(shí),通過社?？ㄉ矸菡J(rèn)證,數(shù)據(jù)讀取與寫入辦理具體業(yè)務(wù),以滿足各種應(yīng)用場景下的刷卡服務(wù)。

　　社保服務(wù)終端的主要客戶是各省市級的社保中心,目前公司擁有各級社保客戶400余家。

　　部份省市級社?？蛻羧缦?

　　社?？ㄊ且粡埛?wù)群眾的民生大卡,三代社保卡相比于二代社保卡的一個(gè)主要亮點(diǎn)是從“實(shí)名認(rèn)證+社保結(jié)算”功能升級為兼具“實(shí)名認(rèn)證+金融支付”雙重功能,同時(shí)也進(jìn)一步升級了“NFC支付”功能。這一升級讓社?？婢吡算y行卡的所有功能,由于很多商業(yè)銀行尤其是國資銀行長期以來的金融主體是高端客戶,中低端客戶市場尚待挖掘,借助社?？ㄟ@個(gè)渠道,銀行可以快速拓展中低端客戶市場。為此,銀行有強(qiáng)大的動(dòng)力和意愿為客戶提供換卡服務(wù),并且向德生科技這樣的制卡商付費(fèi),據(jù)了解大多數(shù)銀行都愿意為每張社?？ㄖЦ?0元甚至更高的獲客成本。這一變化為小型制卡機(jī)的終端需求帶來巨大增量,也加速了二代卡換成三代社?？ǖ乃俣?為整個(gè)社?？ㄖ瓢l(fā)卡帶來巨大市場增量,同時(shí)也為社?？ㄍ卣垢嗟膽?yīng)用場景奠定了基礎(chǔ)。

　　社保三代卡部分合作銀行:

　　“以用卡促進(jìn)發(fā)卡”,隨著各地人社部門陸續(xù)出臺三代卡換發(fā)的政策指導(dǎo)文件,公司創(chuàng)新升級的自助發(fā)卡服務(wù)受到客戶的廣泛關(guān)注。在社保服務(wù)大廳、政務(wù)服務(wù)大廳等網(wǎng)點(diǎn),公司布設(shè)可同時(shí)換發(fā)多家銀行的自助社保服務(wù)終端設(shè)備,參保人根據(jù)自身需求選擇服務(wù)銀行,這一變化將徹底重構(gòu)政府、卡商、銀行和用卡人的業(yè)務(wù)流程,從“政府指定銀行”向“百姓選擇銀行”的發(fā)卡模式過渡,實(shí)際上是“政府主導(dǎo)”向“市場主導(dǎo)”的轉(zhuǎn)型。除了銀行端放開之外,公司也在積極推動(dòng)社?？ㄅcAIoT相結(jié)合,通過場景化(校園、園區(qū)、工地、景區(qū)、社區(qū))實(shí)現(xiàn)三代卡發(fā)放及運(yùn)營,進(jìn)一步加大發(fā)卡設(shè)備和發(fā)卡量的增長。

　　德生科技作為發(fā)卡服務(wù)的主導(dǎo)運(yùn)營商,截止目前,已為安徽省、西藏自治區(qū)、海南省、吉林省、四川省、廣東省等成功發(fā)行了第三代社保卡,累計(jì)發(fā)行近2000萬張。隨著三代卡的功能增加和基于三代卡的應(yīng)用場景全面爆發(fā),發(fā)卡點(diǎn)由原來單一的人社部門,逐漸演變?yōu)槎嘣母鱾€(gè)應(yīng)用場景下也可以發(fā)卡的狀態(tài),大幅度改善了持卡人換卡補(bǔ)卡的便利性和三代社?？ǖ膶?shí)用性。公司已在全國建立超五萬個(gè)社保服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)(社保機(jī)構(gòu)、藥店、銀行、社區(qū)、農(nóng)村等地),讀寫設(shè)備、公眾服務(wù)自助終端等網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)組成部分的產(chǎn)品銷售收入不斷增加,為公司下一步基于三代卡的發(fā)卡、用卡、運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)的增長打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　另外,為了讓參保人不出門也能正常申辦補(bǔ)換社?？?同時(shí)保證急需使用社保卡的重點(diǎn)場所(如醫(yī)院)能快速實(shí)現(xiàn)社?？ǖ牧⒌瓤扇?德生科技通過建設(shè)覆蓋線上線下的社?？ㄖ瓶òl(fā)卡服務(wù)體系提供“即時(shí)補(bǔ)換卡服務(wù)”,現(xiàn)已覆蓋17個(gè)省近60個(gè)城市。

　　三、受益于政策推動(dòng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展,社保信息化服務(wù)空間巨大

　　社保信息化是指以計(jì)算機(jī)、通訊網(wǎng)絡(luò)為主體的信息技術(shù)在社會(huì)保障領(lǐng)域中的應(yīng)用。社保信息化建設(shè)是加強(qiáng)我國社會(huì)保障管理的基礎(chǔ)性工作,是改進(jìn)和提高管理和服務(wù)水平及效率的有效手段,不僅對于建立公共服務(wù)體系、推動(dòng)社會(huì)保障事業(yè)新發(fā)展具有重大意義,更為解決民眾切身利益問題,構(gòu)建和諧社會(huì)、促進(jìn)民生事業(yè)發(fā)展起到極大促進(jìn)作用。

　　近年來,人社系統(tǒng)先后提出并推動(dòng)從“人社信息化”向“信息化人社”轉(zhuǎn)變,從“信息化人社”向“互聯(lián)網(wǎng)+人社”升級,持續(xù)推進(jìn)社會(huì)保障一卡通,全面推進(jìn)信息系統(tǒng)省集中建設(shè),穩(wěn)步推進(jìn)信息共享和業(yè)務(wù)協(xié)同,信息化建設(shè)取得了明顯成效。隨著金保工程以及各級地方政府的社保信息化建設(shè)投資顯著增加,近幾年我國社保信息化IT總體投資顯著增長。根據(jù)智研咨詢報(bào)告, 2018年我國社保行業(yè)IT投資規(guī)模約155.2億元,同比2017年的137.6億元增長了12.79%。

　　從整個(gè)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)來看,在中國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長的背景下也是快速發(fā)展,產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢。根據(jù)銳觀咨詢整理的數(shù)據(jù)顯示,2018年我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入總規(guī)模達(dá)到63061億元,同比增長14.2%;全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額8079億元,同比增長9.7%。

　　德生科技當(dāng)前正處于從制(發(fā))社?？ê驮O(shè)備等產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)向就業(yè)運(yùn)營、大數(shù)據(jù)服務(wù)等軟件和社保信息化技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級階段,作為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的一員也有望充分享受行業(yè)增長的紅利。德生基于與政府多年的深度合作,一直致力于打通連接政府與群眾之間的信息通道和金融通道,希望通過社保卡或未來其他產(chǎn)品幫助政府把好的政策和服務(wù)落到個(gè)人,從而達(dá)到從“人找服務(wù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺?wù)找人”的效果,承擔(dān)好作為政府的技術(shù)服務(wù)商和數(shù)據(jù)開發(fā)服務(wù)商的角色。

　　3.1 建設(shè)以第三代社保卡為載體的城市“一卡通”服務(wù)是形勢所趨

　　從2018年起國家陸續(xù)在深圳、海南、雄安等城市嘗試以社?？檩d體建設(shè)城市一卡通,目前已取得一定成效。2020年8月,大領(lǐng)導(dǎo)在安徽合肥視察時(shí)特意強(qiáng)調(diào),要探索以社會(huì)保障卡為載體的居民服務(wù)一卡通建設(shè),安徽蕪湖作為全國城市一卡通的首個(gè)試點(diǎn)城市,其項(xiàng)目正是由德生科技承辦;人社部信息中心已選出全國79個(gè)城市作為下一批一卡通項(xiàng)目試點(diǎn)城市,而德生科技是目前唯一一家能深度參與到這項(xiàng)業(yè)務(wù)里的上市公司。據(jù)了解,安徽省文旅廳與省人社廳共同印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)社會(huì)保障卡在文化旅游領(lǐng)域“一卡通”應(yīng)用的通知》;海南省制定了《海南省社會(huì)保障卡一卡通工作實(shí)施方案》、《海南省社會(huì)保障卡一卡通服務(wù)管理?xiàng)l例》、《海南省人民政府關(guān)于加快推進(jìn)海南省社會(huì)保障卡“一卡通”服務(wù)管理工作的指導(dǎo)意見》等文件;天津市在規(guī)劃第三代社保卡應(yīng)用建設(shè)中加快推行社保卡在交通出行和文化體驗(yàn)上實(shí)現(xiàn)“一卡通行”;2020年北京也完成了城市一卡通建設(shè)方案,2021年元月將發(fā)放第一張民生卡。

　　電子社?？ǖ钠占斑M(jìn)一步促進(jìn)了城市一卡通的發(fā)展,根據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至2020年11月底,全國電子社?？ㄒ堰_(dá)到3.14億張,用戶可通過419個(gè)APP、小程序等渠道獲取電子社?？ǚ?wù),線上線下服務(wù)融合對應(yīng),讓百姓獲得觸手可及的便捷。其中,海南省現(xiàn)已開通海南人社、?？谌松?、碼上辦事、椰城市民云、海南農(nóng)信手機(jī)銀行、銀聯(lián)云閃付、支付寶、微信等27個(gè)電子社?？ǚ?wù)渠道,方便社會(huì)保障卡持卡人簽發(fā)、使用電子社?？?。

　　一卡通服務(wù)屬于“多卡合一”項(xiàng)目,是一個(gè)城市優(yōu)化政府管理和民生服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施,是典型的跨多主管部門、多領(lǐng)域的系統(tǒng)工程,也是典型的需要政府和市場良性互動(dòng),并充分發(fā)揮政府資源優(yōu)勢、進(jìn)而長期健康發(fā)展的綜合項(xiàng)目,它不但需要一定軟硬件技術(shù)能力,又需要精通具體業(yè)務(wù)、具備豐富的政府項(xiàng)目操作經(jīng)驗(yàn)。德生科技二十年來一直從事以社會(huì)保障卡為代表的政務(wù)服務(wù)建設(shè)相關(guān)工作,從項(xiàng)目整體策劃、專業(yè)技術(shù)能力、各類配套產(chǎn)品等方面,積累了一些經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰腿藛T隊(duì)伍儲備。目前,德生科技已在蕪湖、樂山實(shí)現(xiàn)了一卡通服務(wù)成果,并會(huì)努力拓展到其他省份或地市。

　　在城市一卡通建設(shè)過程中,德生科技的價(jià)值主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一是智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),無論是用卡場景建設(shè)或是卡片的加密等都是公司擅長的業(yè)務(wù);第二是基于社?？ǖ膽?yīng)用范圍大幅拓展,社?？ū旧淼膬r(jià)值也會(huì)急劇上升。

　　根據(jù)信息時(shí)報(bào)訊報(bào)道,德生科技居民服務(wù)“一卡通”場景建設(shè)合作已簽約了包括湖北、安徽、河南、陜西、四川、江西、貴州、甘肅、廣東等近40個(gè)城市 。以安徽蕪湖為例,作為深度服務(wù)的標(biāo)桿城市之一,其作為全國首個(gè)以第三代社?？檩d體建設(shè)“居民服務(wù)一卡通”的試點(diǎn)城市,德生科技已為蕪湖惠民服務(wù)“一卡通”的建設(shè)提供從產(chǎn)品開發(fā)、應(yīng)用及運(yùn)營等多方面、全方位、多層次的服務(wù)支持。目前,蕪湖市民持卡“靠一靠”乘坐公交,日均刷卡超20萬次;市民可持第三代社保卡在全國278個(gè)交通一卡通互聯(lián)互通城市乘坐公交、地鐵,長三角城市刷卡記錄覆蓋率已達(dá)90%以上。蕪湖市民啟用持社?？ㄔ趫D書館借閱圖書 ,不再發(fā)放借書證、閱覽證、典藏證、少兒證等4項(xiàng)借書憑證;在政務(wù)服務(wù)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)電子社保卡掃碼辦理,34項(xiàng)社保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“零”材料辦結(jié)。

　　3.2 以人力資源為切入點(diǎn)的社保信息化大數(shù)據(jù)服務(wù)是及政府民生所需

　　當(dāng)前,我國正在加快政務(wù)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通,提升政務(wù)網(wǎng)絡(luò)能力,強(qiáng)化社會(huì)治理和經(jīng)濟(jì)監(jiān)管,提升民生服務(wù)水平,完善政務(wù)服務(wù)體系,推動(dòng)政府?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型。基于多年信息化建設(shè)所沉淀的政府?dāng)?shù)據(jù),開展數(shù)據(jù)預(yù)處理、分析挖掘和數(shù)據(jù)可視化,可大幅提升政府工作人員辦事效率。在社會(huì)治理方面,重點(diǎn)建設(shè)安防、交通、輿情等領(lǐng)域,積極開展“雪亮工程”“天網(wǎng)工程”“路網(wǎng)監(jiān)控”“輿市情監(jiān)控”等工程;在民生服務(wù)方面,通過智慧醫(yī)療、智慧教育、智慧社保等建設(shè),充分了解民生服務(wù)中的各類需求,強(qiáng)化公共服務(wù)能力;在政務(wù)應(yīng)用方面,加快數(shù)據(jù)平臺建設(shè)、數(shù)據(jù)匯集整合和數(shù)據(jù)共享開放,打造新型智慧政府。當(dāng)前政府大數(shù)據(jù)頂層設(shè)計(jì)較完善,數(shù)據(jù)創(chuàng)新帶來新藍(lán)海,智慧城市建設(shè)催生更多應(yīng)用場景。另外,今年國家提出要把數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為市場經(jīng)濟(jì)的基本要素,在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的浪潮下,政務(wù)大數(shù)據(jù)的商業(yè)化應(yīng)用前景廣闊。

　　德生科技的角色是政府的技術(shù)和數(shù)據(jù)服務(wù)商,通過基于對政府?dāng)?shù)據(jù)的有效開發(fā),激活政府?dāng)?shù)據(jù)資產(chǎn),幫助政府把他們的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場化,創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值。德生科技一方面為政府人社和就業(yè)部門等提供軟件和技術(shù)產(chǎn)品,包括大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的建設(shè)等;另一方面,為政府提供具體運(yùn)營服務(wù),比如協(xié)助政府提供人力資源運(yùn)營服務(wù),包括數(shù)據(jù)的采集、更新、開發(fā)、維護(hù)、清理等;第三,還可以基于大數(shù)據(jù)積累直接服務(wù)企業(yè)和個(gè)人,即基于協(xié)助政府積累的人力資源、就業(yè)、社保等數(shù)據(jù)資產(chǎn),通過和企業(yè)客戶、當(dāng)?shù)厝肆Y源公司合作,實(shí)現(xiàn)就業(yè)撮合,提高就業(yè)率等。

　　過去幾年,公司不斷深化以城市為單位的人力資源與社會(huì)保障事業(yè)運(yùn)營服務(wù),是國內(nèi)人力資源社會(huì)保障行業(yè)信息化的領(lǐng)先企業(yè)。目前,公司提供的城市人力資源與社會(huì)保障事業(yè)運(yùn)營服務(wù)包括①政府補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)等資金支付的運(yùn)營服務(wù);②城市人力資源與就業(yè)服務(wù);③本地化政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù);④“移動(dòng)支付”在醫(yī)保結(jié)算中的應(yīng)用;⑤農(nóng)村電商運(yùn)營服務(wù)等。

　　財(cái)政補(bǔ)貼發(fā)放:10省(含70+區(qū)縣)金額200億元,服務(wù)人次5000萬+

　　德生科技以管理創(chuàng)新為導(dǎo)向、以信息技術(shù)為手段、以數(shù)據(jù)共享為依托、以精準(zhǔn)服務(wù)為保障,融補(bǔ)貼項(xiàng)目經(jīng)辦審核、資金發(fā)放、監(jiān)管監(jiān)督、服務(wù)群眾為一體,可應(yīng)用于多業(yè)務(wù)部門、多個(gè)補(bǔ)貼項(xiàng)目、大量受眾群體的綜合性信息化系統(tǒng)。通過這套補(bǔ)貼發(fā)放一卡通服務(wù)系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、流程規(guī)范、數(shù)據(jù)集中、服務(wù)高效的工作目標(biāo),同時(shí)在管理精細(xì)化及財(cái)政惠民惠農(nóng)補(bǔ)貼資金經(jīng)辦審核、資金發(fā)放、監(jiān)管監(jiān)督、服務(wù)群眾的等方面實(shí)現(xiàn)全方位、多層次的服務(wù)與監(jiān)管。

　　財(cái)政部等多部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)惠民惠農(nóng)財(cái)政補(bǔ)貼資金“一卡通”管理的指導(dǎo)意見》出臺,將進(jìn)一步推動(dòng)公司“以社?？檩d體發(fā)放政府補(bǔ)貼資金”的業(yè)務(wù)開展。由公司打造的“樂山模式”已獲四川省財(cái)政廳認(rèn)可與推行,并逐步拓展至全國各地。截至今年9月底,公司補(bǔ)貼發(fā)放業(yè)務(wù)已在四川、廣東等10個(gè)省份落地服務(wù),累計(jì)發(fā)放補(bǔ)貼資金超200億元,惠及群眾超5000萬人次。

　　在補(bǔ)貼發(fā)放業(yè)務(wù)方面,公司具有兩種收費(fèi)模式。一是,發(fā)放平臺建設(shè)一次性收費(fèi)及平臺定期維護(hù)服務(wù)費(fèi);二是,以補(bǔ)貼發(fā)放資金的規(guī)模按比例收取服務(wù)費(fèi)。補(bǔ)貼資金打入社?？ǖ慕鹑谫~戶后,可引導(dǎo)用戶的其他資金存入這個(gè)金融賬戶,不斷拓展社?？ǖ姆?wù)場景,對銀行端可以產(chǎn)生更大的商業(yè)價(jià)值。

　　精準(zhǔn)就業(yè)服務(wù):已覆蓋16省,疫情期間援企穩(wěn)崗握手150+區(qū)縣

　　德生精準(zhǔn)就業(yè)服務(wù),通過搭建人社就業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺,幫助政府采集準(zhǔn)確的就業(yè)信息數(shù)據(jù),建立B端數(shù)據(jù)庫和C端數(shù)據(jù)庫,運(yùn)用大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)提供精準(zhǔn)人崗匹配和主動(dòng)推送服務(wù),可持續(xù)運(yùn)營,切實(shí)解決招聘難、就業(yè)難、服務(wù)難、管理難等問題,提供精準(zhǔn)有效的人力資源支撐。針對三四線城市的靈活用工市場,公司通過“大數(shù)據(jù)后臺+技術(shù)中臺”的模式協(xié)助政府多元化線上采集數(shù)據(jù),為每個(gè)人建立“數(shù)據(jù)標(biāo)簽”,塑造精細(xì)化個(gè)人畫像,形成豐富完整的數(shù)據(jù)庫,并基于大數(shù)據(jù)分析,為政府、人力資源公司、培訓(xùn)公司等機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)賦能,快速、精準(zhǔn)提供就業(yè)匹配結(jié)果,提高招聘成功率。城市就業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù),公司既可以從G端收取系統(tǒng)建設(shè)維護(hù)費(fèi),也可以從B端收取運(yùn)營服務(wù)費(fèi)。以貴州畢節(jié)的人力資源服務(wù)產(chǎn)業(yè)園為例,德生科技正積極與當(dāng)?shù)卣献髯龊卯a(chǎn)業(yè)園的運(yùn)營,包括就業(yè)數(shù)據(jù)采集、招聘服務(wù)、培訓(xùn)服務(wù)等。此運(yùn)營模式具備可復(fù)制性,在其他省份也在陸續(xù)推廣。

　　截至目前,公司的人力資源大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺已在全國16個(gè)省份,150余個(gè)市縣區(qū)落地,超過一百萬人通過該平臺精準(zhǔn)就業(yè)。德生科技還透露,未來將進(jìn)一步與各地的政府、人力資源服務(wù)公司、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等開展全方位合作,在各個(gè)城市項(xiàng)目部署“城市中臺”,實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的充分開發(fā),并在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)培訓(xùn)”“精準(zhǔn)派遣”“精準(zhǔn)就業(yè)”,讓社保大數(shù)據(jù)產(chǎn)生持續(xù)的能力輸出。

　　本地化政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù) : 已在四川樂山、貴州畢節(jié)、安徽蕪湖等地推進(jìn)

　　在國家提出將“數(shù)字資產(chǎn)”作為核心生產(chǎn)要素,各地紛紛出臺關(guān)于政務(wù)數(shù)據(jù)開放的應(yīng)用條例背景下,德生科技充分抓住這一重要發(fā)展機(jī)遇,結(jié)合安全可靠的區(qū)塊鏈技術(shù)和公司已經(jīng)具備的多維度“個(gè)人和企業(yè)畫像分析能力”,通過“政務(wù)應(yīng)用云”精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和市民工作生活。區(qū)塊鏈技術(shù)的引入,解決了政府為個(gè)人隱私數(shù)據(jù)保護(hù)的問題,為本地化政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)打開了空間。

　　在城市服務(wù)領(lǐng)域,德生目前已成功落地城市政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù),通過協(xié)助政府梳理群眾和企業(yè)的大量數(shù)據(jù),并基于大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù),實(shí)現(xiàn)針對公民個(gè)人的精準(zhǔn)政務(wù)服務(wù),實(shí)現(xiàn)從“千篇一律”的政務(wù)服務(wù)向“千人千面”的公民個(gè)性化政務(wù)服務(wù)的升級。當(dāng)前公司的AI政務(wù)知識庫已經(jīng)啟動(dòng),并且在不斷學(xué)習(xí)進(jìn)化的過程中。這一服務(wù)體系的升級,將使得公在大數(shù)據(jù)政務(wù)服務(wù)領(lǐng)域具備難以復(fù)制的競爭壁壘。

　　德生科技在四川樂山承接的“公民法人”信息系統(tǒng)建設(shè)工作,打通了政府各部門的數(shù)據(jù)孤島,目前系統(tǒng)已收集到28個(gè)委辦局、135個(gè)政務(wù)項(xiàng)目數(shù)據(jù)。這一成功案例已具備向政務(wù)、民用、商用等領(lǐng)域輸出大數(shù)據(jù)成果的能力,該模式將逐步向貴州、江蘇等地推進(jìn),本地化政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù)有望快速推廣。

　　基于身份識別的場景化IOT應(yīng)用 : 已在大量企事業(yè)單位、校園、社區(qū)、旅游景區(qū)落地

　　第三代社保卡兼具“實(shí)名認(rèn)證”、“金融賬戶”、“NFC支付”多項(xiàng)功能,是唯一一張既能實(shí)現(xiàn)實(shí)名認(rèn)證,又能實(shí)現(xiàn)綜合場景支付的民生卡。將第三代社?？ê虯IOT業(yè)務(wù)結(jié)合,可實(shí)現(xiàn)人、證、物、車輛等多元素的綜合管理,在景區(qū)、校園、政務(wù)、公共交通、便利店、工程建設(shè)等領(lǐng)域都可以達(dá)到廣泛應(yīng)用。這些全新的應(yīng)用場景,充分打開了社保卡服務(wù)的增長空間,也將進(jìn)一步推動(dòng)第三代社保卡的市場化發(fā)放。

　　隨著第三代社?？☉?yīng)用工作的全面啟動(dòng),德生科技表示,未來將通過“以應(yīng)用促發(fā)卡”的模式,把第三代社?？ǖ陌l(fā)放與居民生活場景快速結(jié)合,并實(shí)現(xiàn)社?？ㄔ诔鞘猩钪懈鄨鼍暗膽?yīng)用,助力各行業(yè)各類園區(qū)、校園、小區(qū)、景區(qū)等小型閉環(huán)場所與城市“一卡通”的并軌。與此同時(shí),在國家大力推行“新基建”發(fā)展戰(zhàn)略,與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、5G等新一代信息通信技術(shù)結(jié)合的背景下,2020年12月9日德生科技與夢網(wǎng)集團(tuán)簽署了“5G消息產(chǎn)業(yè)合作”協(xié)議。德生科技與夢網(wǎng)集團(tuán)的合作將增加在人社、政務(wù)服務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)新,進(jìn)一步提升政務(wù)服務(wù)普及推廣以及 5G 消息的多場景應(yīng)用,助推民生行業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展,賦能民生行業(yè)的新篇章!

　　四、公司治理

　　4.1股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　截止2020年9月30日,公司的實(shí)際控制人為虢曉彬,持有公司30.19%的股份,是第一大股東,同時(shí)擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理。公司前十大股東中有兩個(gè)員工持股平臺正安縣致仁企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)持股4.26%和正安縣致匯企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)持股0.52%,一家私募機(jī)構(gòu)迎水投資,其他均為個(gè)人投資者。

　　4.2管理層分析

　　公司董事長兼總經(jīng)理虢曉彬是公司的創(chuàng)始人,也是大股東實(shí)際控制人,自公司上市以來從未減持,且本次定增自掏5億元全部認(rèn)購,充分體現(xiàn)實(shí)控人對公司未來發(fā)展的信心。公司兩大員工持股平臺一共覆蓋董監(jiān)高及核心骨干人員44人,因此公司其他管理層和核心骨干也有充足的動(dòng)力將公司做大做強(qiáng)。

　　公司整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定,副總經(jīng)理朱會(huì)東、凌琳、谷科、高敏都是在公司創(chuàng)業(yè)早期就加入的元老級人物,副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)常羽、副總經(jīng)理兼董秘陳曲也是2013年就加入公司的,都有豐富的工作經(jīng)驗(yàn)。

　　另外,公司董事會(huì)也于2020年5月新增郭志宏、談明華兩位非獨(dú)立董事,為公司的轉(zhuǎn)型升級注入新鮮血液。

　　4.3員工構(gòu)成

　　公司主要從事社?？ǖ闹圃熹N售及社保信息化服務(wù),需要大量技術(shù)人才。截止2019年末,公司共有在職員工987人,其中技術(shù)人員505人,占比超過一半。從公司近幾年人員變化來看,也體現(xiàn)出公司正在從以生產(chǎn)制造為主的企業(yè)變成信息化服務(wù)為主的企業(yè),研發(fā)技術(shù)人員和銷售人員大幅增加,相比于上市前技術(shù)人員新增113人,銷售人員新增47人,而生產(chǎn)人員減少22人。

　　德生科技在“以社?？檩d體的居民服務(wù)一卡通”業(yè)務(wù)領(lǐng)域與華為公司已有試點(diǎn)合作。其依托華為的云底座能力及區(qū)位資源,結(jié)合德生科技在社保行業(yè)的優(yōu)勢及運(yùn)營服務(wù)經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,將有力推動(dòng)雙方在人社、政務(wù)服務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)新和深度合作,并在全國各地推廣復(fù)制。在“2020中國智慧城市科學(xué)發(fā)展大會(huì)”上,德生科技受到華為公司推薦,榮獲“2020年度智慧城市建設(shè)領(lǐng)域最值得面向全國城市推薦的十大企業(yè)之一”。4.4戰(zhàn)略合作

　　德生科技全資子公司四川德生與川大智勝簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,在智慧城市、數(shù)字政府、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域開展深入合作。

　　德生科技與夢網(wǎng)集團(tuán)合作,將基于5G消息平臺拓展社?？ǚ?wù)、補(bǔ)貼發(fā)放、就業(yè)服務(wù)等消息推送或服務(wù)交互應(yīng)用,為用戶提供便捷即時(shí)、豐富多彩的信息服務(wù),滿足用戶多樣性需求;同時(shí)在人社、政務(wù)服務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)新和深度合作,促進(jìn)提升政務(wù)服務(wù)普及推廣以及 5G 消息的多場景應(yīng)用,助推民生行業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展。

　　4.5公司愿景

　　讓社?？ǔ蔀樾腋Ｉ畹妮d體!

　　五、市場空間與估值分析

　　5.1市場空間預(yù)測

　　(1)社保卡“二代”換“三代”才剛剛開始,銀行介入社保體系帶來的市場增量

　　根據(jù)人社部網(wǎng)站數(shù)據(jù),截至2020年9月底,全國16省份的100多個(gè)發(fā)卡地區(qū)已發(fā)行第三代社?？?累計(jì)持卡人數(shù)達(dá)5808萬人。預(yù)計(jì)未來五年時(shí)間內(nèi),全國14億人口全部完成三代社?？ǖ母鼡Q申領(lǐng),按每張卡10元計(jì)算,對應(yīng)總的市場規(guī)模為130億元。第三代社保卡兼具金融支付功能,銀行成為重要的參與方,假設(shè)按銀行為每張卡片支付20元費(fèi)用,則對應(yīng)的總市場規(guī)模為280億元。

　　(2)社保政務(wù)大數(shù)據(jù)一體化服務(wù)帶來的社保信息化服務(wù)市場增量

　　二代卡功能簡單,信息化服務(wù)需求小,三代社保卡應(yīng)用場景多元化,“城市一卡通”逐漸推進(jìn),為政府部門聚集了巨量的政務(wù)大數(shù)據(jù),信息化服務(wù)需求大幅提升。以地級市為一個(gè)單位,全中國共計(jì)293個(gè)地級市,假設(shè)平均每個(gè)地級市每年為社保政務(wù)大數(shù)據(jù)信息化服務(wù)“打包”解決方案付費(fèi)3000萬元,則對應(yīng)的市場規(guī)模為87.9億元。

　　5.2估值分析

　　關(guān)鍵假設(shè)如下:

　　(1)社?？I(yè)務(wù):

　　根據(jù)人社部文件,2021年起全國所有地區(qū)將全面開展第三代社保卡的新發(fā)、換領(lǐng)工作,假設(shè)2021-2025年間全國平均每年換(制)發(fā)第三代社?？?.5億張,未來三年德生科技制發(fā)卡市占率從20%逐步增加至30%左右,即對應(yīng)的量分別為5000萬張、6250萬張、7500萬張,因此其社保卡業(yè)務(wù)2021-2023年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為15億元、18.75億元、22.5億元;由于第三代社保卡的生產(chǎn)成本較第二代社?？ú]有太大差異,單卡收益大幅提升,毛利率也有望提升,假設(shè)未來三年毛利率分別為40%、50%、60%左右。

　　(2)社保服務(wù)終端及耗材:

　　由于三代社?？ǖ陌l(fā)放準(zhǔn)備工作正在全面落地,近兩年對相應(yīng)的制(發(fā))卡終端設(shè)備和耗材的采購需求也大幅提升,從德生科技近半年來的中標(biāo)信息中也能看出三代卡發(fā)卡設(shè)備采購項(xiàng)目眾多。從今年上半年的收入分布來看,全年有望實(shí)現(xiàn)收入過億,而隨著未來第三代社保卡的應(yīng)用場景越來越多,相應(yīng)的終端設(shè)備需求仍然有望保持。假設(shè)未來三年的收入均為1億元左右,毛利率維持在40%左右。

　　(3)社保信息化服務(wù):

　　隨著社保卡城市一卡通逐漸在全國各地市推進(jìn)落地,各地市人社部門掌握的社保政務(wù)大數(shù)據(jù)越來越多,對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行歸集、整理和商業(yè)化的需求也會(huì)越來越大。目前德生科技已在安徽蕪湖、四川樂山、貴州畢節(jié)等地與當(dāng)?shù)卣归_全面合作,提供社保信息化整體“打包”服務(wù)。假設(shè)德生科技未來三年分別新增5個(gè)、10個(gè)、15個(gè)這樣的地市級服務(wù)項(xiàng)目,按平均服務(wù)費(fèi)3000萬元/地市計(jì)算,對應(yīng)的新增收入為1.5億元、3億元、4.5億元。隨著成熟項(xiàng)目越來越多,這部分業(yè)務(wù)的毛利率也有一定的提升空間,假設(shè)未來三年的毛利率分別為60%、63%、66%。

　　2020年受到疫情影響,從前三季度來看凈利率有較大下滑,后面逐步恢復(fù)到2019年的水平,假設(shè)2020-2023年的凈利率水平分別為12%、14%、16%、18%。

　　截止2020年12月25日,公司總市值26.4億元,PE(TTM)為31倍,從公司歷史PE來看,上市初期PE較高,自2018底至今則一直在25-40區(qū)間內(nèi)波動(dòng),當(dāng)前處于歷史較低位置。隨著公司在社保信息化服務(wù)業(yè)務(wù)的逐步推進(jìn)和深入創(chuàng)新,通過把社保城市一卡通服務(wù)、社保政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù)逐漸推向已經(jīng)覆蓋的全國150多個(gè)地級市客戶,將充分打開公司成長的天花板,業(yè)績增長的同時(shí),估值也有望提升。

　　綜合上述假設(shè),2021-2023年公司的營業(yè)收入有望達(dá)到19、26、34億元左右,凈利潤有望達(dá)到2.7、4.1、6.1億元左右。按悲觀30倍PE給估值對應(yīng)未來的市值分別為81、123、183億元,按樂觀40倍PE給估值對應(yīng)未來的市值分別為108、164、244億元,以三年為期較當(dāng)前還有7-9倍的上升空間?！撐恼率装l(fā)于信陽晚報(bào)

　　附錄:2020年第四季度德生科技部分中標(biāo)項(xiàng)目信息匯總

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