投資是看未來，看長遠的成長，看行業(yè)的想象力，低估且有業(yè)績增長的股票，短期不一定漲，但長期看價值會回歸。問題就在于這個長期，我們不知道什么時候會來。對于耀世星輝【納斯達克股票代碼;GSMG】而言，優(yōu)質(zhì)成長股屬性，有業(yè)績，拳頭產(chǎn)品也不斷兌現(xiàn)預期，所在的行業(yè)具備充分的想象力，但為何股價一直處于蟄伏階段?屬于他的主升浪什么時候會來?

　　耀世星輝現(xiàn)在在經(jīng)歷的，其實很多巨頭企業(yè)都面臨過，可以回顧下歷史，那些優(yōu)質(zhì)的成長股在證明自己之前經(jīng)歷了什么。從1993年開始蘋果股價熊了6年，一直到1999年才漲回到1.8美元以上，此后開啟了跨越20年的主升浪，2020年已經(jīng)突破400美元/股。

　　近期的明星股特斯拉也不例外，在股價不斷走高之前，市場對于特斯拉的未來發(fā)展空間乃至于可持續(xù)性有巨大分歧，資金斷裂、電池缺陷、自動駕駛事故等負面層出不窮，以至于特斯拉長期成為被做空最為嚴重的股票。而后的故事大家都看到了，自2020年3月股價創(chuàng)下350美元短期低點以來，一路向北，短短4個月時間股價翻了5倍，讓無數(shù)做空者望而生畏。

　　說回耀世星輝，確實有些生不逢時的意味，上市時期正值國內(nèi)疫情爆發(fā)階段，特殊時期也讓公司得到的關注和報道很少，導致市場認知嚴重不足，而后疫情稍有好轉(zhuǎn)，但又趕上瑞幸咖啡事件，整個中概股尤其是中小盤股受到重創(chuàng)，包括國內(nèi)外形勢的諸多不確定性因素擾動，受累于多重客觀因素影響，耀世星輝的價值始終未完全體現(xiàn)在股價當中。但，拋開這些外在因素，抽絲剝繭，我們來看一看這家公司到底成色如何，為什么說他應該加入到自選股名單里。

　　1、耀世星輝已經(jīng)證明了他的盈利能力

　　耀世星輝在美股上市已有半年，整體來看股價除了受年初疫情影響較大，后續(xù)漲幅明顯。作為一個以內(nèi)容為媒介的新型消費集團，耀世星輝高速發(fā)展的背后在于其堅持“內(nèi)容+消費”的雙軌驅(qū)動。通過深度垂直的內(nèi)容不斷構(gòu)建用戶與用戶、用戶與平臺間的強聯(lián)系，完善生態(tài)閉環(huán);通過優(yōu)化消費類產(chǎn)品質(zhì)量，促進平臺良性循環(huán)，保證公司可持續(xù)發(fā)展。

　　內(nèi)容作為耀世星輝生態(tài)布局的啟動項，一直保持著不錯的水準。網(wǎng)綜《你好!說唱醬》，直播系列《剁手天才》、《砍價天才》，網(wǎng)劇《我的蓋世英雄》等等都有著不錯的關注和口碑，并與深圳衛(wèi)視、安徽衛(wèi)視以及淘系、頭條系等主流媒體平臺有著密切的合作。這些元素搭建了耀世星輝作為一個內(nèi)容輸出型創(chuàng)業(yè)公司的基本盤。

　　從公司發(fā)布的半年報來看，上半年總收入2940萬美元，這個成績相比去年同期下降了8.8%，要知道在全球遭受疫情沖擊，經(jīng)濟幾乎停滯的情況下，看看我們身邊的民營企業(yè)經(jīng)營狀況，看看我們周邊親友的失業(yè)率，能取得這樣的成績，而且只比往年經(jīng)濟常態(tài)化時期略有下降，是有多么難得。另外我們單看第二季度，財報里顯示公司第二季度的總收入為1970萬美元，相比于第一季度，收入幾乎翻了一倍，比去年同期增長了6.3%，凈利1160萬美元，同比增長75.4%。作為一個內(nèi)容起家的公司，在第二季度業(yè)務全面恢復，也說明公司在線上業(yè)務的布局和開展超出預期。

　　可以想象，在下半年國內(nèi)經(jīng)濟加速恢復，加之雙11、雙12、圣誕、元旦、春節(jié)等重磅消費節(jié)點的助攻，三四季度在上半年的基礎上再翻一番，全年營收有望沖擊9000萬美元，如果按照40%的利潤率核算，凈利能達到4000萬美元上下。客觀講，這樣的業(yè)績在國內(nèi)新文娛這個賽道應該處于第一梯隊領頭羊的位置。此外，相比于國內(nèi)A股市場動輒幾十倍、上百倍的PE,即使放在市場估值本就偏低的美國，耀世星輝也是被嚴重低估，目前的股價十分厚道。

　　2、拳頭產(chǎn)品不斷超越人們的預期

　　如果說2020年由于疫情被定義為一個魔幻之年，那么對于投資者而言，2020年不僅魔幻、更是瘋狂。特斯拉、拼多多、嗶哩嗶哩，一眾新貴成為了市場瘋狂追逐的標的。

　　從行業(yè)概念來看，基于疫后乃至未來的發(fā)展趨勢，除了新能源汽車，嗶哩嗶哩所在的在線內(nèi)容和拼多多所在的電商行業(yè)，都是具有巨大增量和想象空間的投資領域。在二者的復合空間里，抖音、快手炙手可熱，儼然已成長為AT之后的流量巨頭，市場估值更是漲破天際。

　　那么，在這個市場里，耀世星輝是不是那個能讓普通投資者下得去手，也值得長期陪跑的標的?

　　從半年報里，我們看到，耀世星輝布局內(nèi)容新消費的拳頭產(chǎn)品“悅享視頻 App”裝機量已經(jīng)突破了1.2億，較上年同期下載量為3550萬，增幅241%;日活達到490萬，而在2019年是191萬，2018年更是僅有40萬。旗下悅享商城的SKU(庫存單位)為19,984，較去年同期增幅超過500%。悅享商城在2019年4月剛開通時僅有20萬美元GMV，2019年達到1936萬，如今2020年上半年已經(jīng)實現(xiàn)了2000萬美元GMV。僅從數(shù)據(jù)上解讀，目前悅享視頻及其悅享商城目前處于一個高速成長期，可以說成長速度超出預期。

　　之前據(jù)公司介紹，公司平臺受眾主要聚焦一二線城市的優(yōu)質(zhì)消費群體，可以理解為中產(chǎn)人群，目前公司已經(jīng)開始通過農(nóng)產(chǎn)品、高性價比的產(chǎn)品供應著手布局下沉市場。可以看到，公司在中產(chǎn)人群的布局已經(jīng)比較完善，這方面的增速未來會有所放緩，但是下沉市場的增量空間巨大，當然，未來免不了要和拼多多進行一番較量。

　　算一筆很簡單的賬，下沉市場總共有6億用戶，58同城之前發(fā)布了一份《2019下沉市場用戶調(diào)研報告》，報告顯示下沉市場有63.4%的用戶偏愛線上購物，也就是說雖然下沉市場有6億用戶，但實際上只有3.8億的電商人群，剩下的都是一些完全不懂電商，甚至連微信都不會使用的老人，還有一些尚未進入消費群體的孩子。電商用戶已經(jīng)被拼多多、淘寶瓜分殆盡，如何從他們手里爭奪下沉市場用戶，以及如何開發(fā)剩下那部分潛在用戶，決定了悅享視頻未來的發(fā)展，這是一個難題但可能也是一個機會。

　　隨著公司的快速擴張，增速放緩，副本難度加大，這些都是不可避免的，鑒于未來的諸多不可控因素，保守估計，到2021年，悅享視頻裝機量達到2億規(guī)模沒有太多懸念。

　　當然對于普通投資者來說，這些數(shù)字顯得有些茫然，如果非要找一個同賽道可參考的對標標的進行具象化的表達，我想說，目前3億用戶的小紅書市場估值50億美金。

　　3、耀世星輝的邊界在不斷提升

　　最近“內(nèi)循環(huán)”這個詞頻頻出鏡,尤其是在7月21日的企業(yè)家座談會上,領導人再次強調(diào)了以國內(nèi)大循環(huán)為主的雙循環(huán)發(fā)展格局。

　　中信建投認為，在外需萎靡和外部對抗的情況下，中國經(jīng)濟從一季度-6.8%的增長率到二季度3.2%的快速恢復，靠的是國內(nèi)市場巨大的空間。構(gòu)建國內(nèi)循環(huán)為主、國際國內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展新格局成為政策導向。其中，消費已成為中國經(jīng)濟增長的核心動力。

　　伴隨而來的，內(nèi)容新消費這個行業(yè)的邊界也將不斷擴容。

　　業(yè)務重心聚焦國內(nèi)的耀世星輝的邊界已經(jīng)被打開了，除了自身內(nèi)生動力，他的身邊也出現(xiàn)了眾多巨頭企業(yè)的加持。耀世星輝上市半年，已經(jīng)看到多個巨頭的身影，與京東合作，與中網(wǎng)視訊合作、與多個時尚高端品牌內(nèi)容合作，在合作中，我們看到，耀世星輝可以給他們提供內(nèi)容，可以幫他們搭建內(nèi)容消費場景，可以幫品牌找到那些更年輕一代的未來消費生力軍，可以說，耀世星輝已經(jīng)成了各大品牌和各大平臺一塊很好的業(yè)務補充和戰(zhàn)略拼圖，這種既是合作同時又是競爭的依存關系讓耀世星輝成為特立獨行的存在且不易被取代。同時更好地服務于廣泛的新生代受眾，最終也為耀世星輝帶來了肉眼可見的持續(xù)性增長。

　　投資中，最值得信任的常識永遠都是：投資回報來源于企業(yè)的盈利和成長。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型、消費升級等措施的推進，耀世星輝未來的增長有望逐步加速。有投資者擔心市場會回到寡頭時代，小魚會被大魚吃掉。實際上，目前中國的消費者越來越注重個性、社交、興趣、多樣等的表達，投資者應該給予細分行業(yè)黑馬更多的關注。就現(xiàn)階段來說，耀世星輝的轉(zhuǎn)型比較成功，經(jīng)營狀況良好，投資者可以逐步進場潛伏等待主升浪趨勢信號的出現(xiàn)。

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