茅臺還是那個茅臺，疫情沖擊下仍不改其增勢。

　　4月27日晚，貴州茅臺披露2020年一季度報告。報告期內，茅臺實現營業(yè)收入244.05億元，同比增長12.76%;實現凈利潤131.55億元，同比增長16.4%;每股收益10.42元，同比增長16.69%。

　　截止4月27日收盤，貴州茅臺股價收盤價為1276元，市值16029億元，再度刷新全球烈酒資本市場的最高紀錄。

　　當持續(xù)三個多月的疫情重創(chuàng)各行各業(yè)，白酒行業(yè)"警鐘"早已敲響。在此背景下，茅臺一季度業(yè)績何以逆勢上漲?跨過了今年前三個月的盈利難關，茅臺未來還有哪些想象空間?

　　一季度業(yè)績逆勢上漲

　　雖然近期A股市場在一季度業(yè)績呈現虧損趨勢，但可以看到，盡管疫情肆虐，白酒行業(yè)遭受較大沖擊，無論是營收規(guī)模還是凈利潤，貴州茅臺在2020年一季度都實現逆勢上漲，并且達到了歷史同期最高水平。

　　在一季度的營收中，茅臺酒銷售收入為222.24億元，系列酒的銷售收入為21.68億元。其中，直銷渠道約占總業(yè)務收入的8%，達到19.39億元，批發(fā)渠道營業(yè)收入達到224.53億元。4月24日，據茅臺醬香系列酒官方微信透露，茅臺醬香系列酒一季度銷售較去年同期增長了10%，目前醬香酒銷售穩(wěn)步恢復。

　　截止一季度末，貴州茅臺持有的貨幣資金為196.83億元，較上年同期增長76.24%。但今年一季度，茅臺預收賬款的數量出現下降。據悉，這主要是茅臺從長遠健康發(fā)展計劃，改進服務，減少對經銷商的占款，從而厚植根基，使其營銷板塊能進入良性循環(huán)，為下一步繼續(xù)強化市場布局能力做了鋪墊。

　　從經銷商的情況來看，根據其不久前發(fā)布的2019年報，去年茅臺國內經銷商減少數量達到640家，報告期末經銷商數量為2377家。而今年第一季度貴州茅臺再次大幅縮減經銷商，共減少了316家經銷商，其中茅臺酒經銷商減少29家，醬香系列酒經銷商減少287家。

　　此外，一季度貴州茅臺來自中國內地市場的貢獻度是239.99億元，來自海外市場的貢獻度為3.91億元，由此可見其海外市場增長空間較大。在外資看來，貴州茅臺也一直是A股最優(yōu)質的資產，目前外資所持市值達到1313.51億，也是A股中外資持股市值最大的公司。

　　"黑天鵝"下白酒行業(yè)受重創(chuàng)

　　當年度最為關鍵的春節(jié)市場，因各地"封城"舉措而全面告停，就已經預示著這場疫情對于白酒行業(yè)的影響程度。

　　隨著新冠肺炎疫情的蔓延，白酒消費的不少終端市場已經是停滯狀態(tài)。以餐飲渠道為例，疫情沖擊下餐飲行業(yè)淪為重災區(qū)。國家統計局數據顯示,2020年1-2月,全國餐飲收入4194億元,同比下降43.1%,增速較上年同期下降52.8%，呈斷崖式下跌，也就意味著白酒企業(yè)的餐飲渠道幾乎被切斷。

　　在此背景下，不少酒企已公開表示產品銷售遇阻。水井坊在給全國經銷商的公開信中表示,要正視疫情給白酒行業(yè)帶來的沖擊;江小白也在《一封來自江小白江記酒莊的公開信》中透露,2月份銷售額創(chuàng)歷史新低。

　　從行業(yè)整體來看，2020年1-3月，全國釀酒產業(yè)規(guī)上企業(yè)釀酒總產量992.07萬千升，同比下降22.74%。其中白酒產量169.26萬千升，同比下降15.87%;葡萄酒產量5.79萬千升，同比下降41.20%;發(fā)酵酒精產量219.69萬千升，同比增長24.72%。

　　實際上，從已經發(fā)布的酒企一季度報就能發(fā)現，疫情對于白酒企業(yè)一季度業(yè)績造成較大沖擊。

　　2020年一季度，迎駕貢酒實現營收7.71億元，同比下降33.55%，實現凈利潤2.33億元，同比下降34.07%;老白干酒實現營收7.56億元，同比下降34.19%;實現凈利潤0.66億元，同比下降44.05%;水井坊實現營收7.29億元，同比下降21.63%，實現凈利潤1.91億元，下降12.64%;酒鬼酒實現營收3.13億元，同比下降9.68%，實現凈利潤0.96億元，比上年同期增長32.24%。

　　機構研報指出，從目前看，2月白酒銷量下滑約70-80%，3月同比約下滑50%，預計4月將環(huán)比繼續(xù)改善，推測疫情對全年白酒銷量影響10%-15%。此外，疫情會導致部分小經銷商面臨資金壓力，從而導致經銷商份額集中;也會導致部分小酒廠面臨經營壓力，市場份額進一步向大酒廠集中。

　　業(yè)內人士指出，在白酒企業(yè)普遍面臨盈利困境的當下，貴州茅臺在一季度實現營收利潤雙增，除了是其龍頭地位的彰顯，更加給行業(yè)帶來了信心與支撐，為白酒行業(yè)戰(zhàn)勝疫情影響提供良好的示范與帶動作用。

　　疫情期間增勢并非偶然

　　值得注意的是，盡管茅臺"根基強大"，但其在疫情期間的逆勢上揚，實際上是以行動取勝，并且有跡可循。

　　首先，在疫情集中爆發(fā)的階段，各行各業(yè)所受到的沖擊開始凸顯。當不少企業(yè)開始下調2020年生產經營目標之時，茅臺卻宣布：2020年的既定目標依舊是"計劃不變，任務不減，指標不調，員工收入不降"。

　　2月13日，茅臺集團啟動制酒制曲生產，拉開復工復產大幕。2月17日，茅臺集團復工復產進入第二階段，包裝、勾貯以及相關銷售、管理部門開始運轉，也標志著茅臺集團全面復工復產。

　　值得一提的是，雖受疫情影響，茅臺二輪次生產主要指標還保持上升，公司二輪次基酒平均班產預計可達9.5噸，比2019年平均班產9.4噸有所提高，達到自2015年以來的最好水平。

　　此后，隨著茅臺"一把手"履新，各項工作也穩(wěn)步推進。茅臺集團黨委書記、董事長高衛(wèi)東始終強調"茅臺發(fā)展不會減速"，要重點抓疫情防控、抓項目質量、抓安全生產，抓施工進度，保障項目按計劃建成投產，為茅臺"十四五"發(fā)展提供強大動能。

　　長城證券表示："鑒于管理層新上任后，將加速改革，業(yè)績有望保持向好，我們上調盈利預測，預計2020-2022年公司營業(yè)總收入為 1008、1219、 1416 億元，歸母凈利潤為 476、589、694 億元。新任管理層就位后，預計公司會進一步加速營銷體改革，疊加疫情加速行業(yè)集中度提升，公司基本面大概率持續(xù)改善。"

　　此外，茅臺對于集團內部的高質量發(fā)展的探索從未有任何松懈。

　　為貫徹落實"定位、定向、瘦身、規(guī)范、改革"十字方針和"高質量發(fā)展、大踏步前進"的要求，4月9日至10日，茅臺集團連續(xù)召開三次專題會議，專題研究質量、安全、環(huán)保工作。

　　4月24日，茅臺集團召開"找問題、找措施、找目標"大討論活動總結會暨第五輪黨委巡察動員部署會。會議強調，要以"三找"大討論為新的起點和契機，堅持"找問題、找措施、找目標"，不斷提升企業(yè)治理體系和治理能力現代化水平，推動茅臺高質量發(fā)展，大踏步前進，為全省經濟社會發(fā)展大局不斷展現茅臺的新作為、新貢獻。

　　可以看到，盡管疫情對于各大企業(yè)生產與經營都帶來了諸多影響，但茅臺始終堅定步伐，目標明確，在保障安全生產的基礎上進行更為深入的研究與變革;無論是企業(yè)內部管理還是外部市場運營維護，都取得了不凡的成績。

　　"千億"新起點 居安思危

　　近年來，茅臺深入推進專項整治、營銷制度改革等諸多大事要事，啃掉了一個又一個的"硬骨頭"，破解了一個又一個的新難題，逆水頂風，成功邁上"千億"臺階，提前一年實現了"十三五"戰(zhàn)略目標。

　　在去年"千億"目標達成后，茅臺將2020年定為基礎建設年。新的起點下，茅臺仍堅持"居安思危"，那么其在未來究竟還有哪些想象空間?

　　從2020年的業(yè)績目標來看，茅臺規(guī)劃收入目標為增長10%左右，計劃完成基本建設投資53.71億元。產能方面，茅臺酒產能將逐步釋放，其中已有1,120噸茅臺酒基酒產能在2019年10月投產，2020年開始產出基酒。

　　此外，茅臺計劃2020年竣工"十三五"中華片區(qū)茅臺酒技改工程及其配備設施，基酒產能將達57400噸，于2024年陸續(xù)產出成品酒。系列酒方面，公司繼續(xù)推進3萬噸醬香系列酒技改及配套設施項目，預計2021年完工，成品也將在2024年產出，同時今年將新開工8萬噸系列酒包裝車間，預計三年內竣工。

　　因此，券商判斷在2020年至2023年產能提升但未產出成品的階段，公司收入進入穩(wěn)增長期，建議放低對后續(xù)4年業(yè)績的預期，更加注重公司軟實力的強化。

　　茅臺方面表示今年的工作重點包括推進"文化茅臺"建設、推進"茅臺全產業(yè)鏈大數據平臺"建設、完善營銷體系改革、深化細化"智慧茅臺"頂層設計等，主旨為持續(xù)提升品牌力、渠道力及內部管理效率，將成為后續(xù)增量順利釋放的基礎。

　　除了生產與銷售，茅臺集團內部的不斷探索與改革，才是茅臺實現更高質量發(fā)展的動力所在。

　　3月最后一天，亦是2020第一個季度的結束。茅臺舉行了其自疫情發(fā)生后，規(guī)模最大的一次啟動動員會。會議動用了三個會議室，茅臺集團及股份總助以上高管，以及其下所有部門的黨政主要管理人員均到場聽會。

　　會上的三個重點信息，或許能讓人們更加清晰地了解茅臺下一步的發(fā)展方向。一是在強調"十字要求"的同時，也強調"高質量發(fā)展、大踏步前進";二是推進"找問題、找措施、找目標""三找"大討論——這是茅臺集團黨委書記、董事長高衛(wèi)東講話中釋放的方法論;三是"千億"不是終極目標，而是新的起點。

　　"整改落實省委巡視反饋意見動員部署"與"找問題找措施找目標"大討論活動同時啟動，茅臺集團將兩個主題放在一起，透露出對兩個環(huán)節(jié)安排的通盤思考。

　　茅臺高層認為，落實整改，也是站在千億新起點，推動茅臺居安思危，把基礎夯得更實、"籬笆"扎得更牢，解決好"'千億'后，何去何從"的重大問題。

　　實際上，作為傳統制造業(yè)中的一員，無論是對于茅臺本身，還是酒業(yè)，"千億"前所未有，也就意味著其"后千億"時代所對標的企業(yè)與參照物已經發(fā)生改變。

　　在此基礎上，茅臺早已站在全球高度思考企業(yè)的未來發(fā)展，也預示著茅臺接下來的決策，將從國家、國際等更高層面進行，這也是其居安思危、整改落實的原因所在。

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